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    2012年一季度概述：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比增長4.02%；營業(yè)利潤9477.44萬元，同比增長36.4%；歸屬母公司所有者凈利潤6175.79萬元，同比增長16.76%；基本每股收益0.0582元/股。 毛利率提升。公司于2009年5月份完成重組，轉(zhuǎn)型為一家布局于寧波、杭州、常熟和臺州等長三角地區(qū)的綜合性開發(fā)商，開發(fā)產(chǎn)品主要為住宅及寫字樓。2012年一季度公司業(yè)績增長主要源于結(jié)算項(xiàng)目規(guī)模及毛利率的提升，公司本期結(jié)算的項(xiàng)目主要為尚湖中央花園項(xiàng)目二、三期等，結(jié)轉(zhuǎn)體量較去年同期有所提升，且該項(xiàng)目拿地成本較低，本期毛利率同比增長3.9個(gè)百分點(diǎn)。 銷售繼續(xù)保持增長。報(bào)告期內(nèi)公司銷售商品及提供勞務(wù)收到現(xiàn)金8.62億元， 同比增長129.87%， 延續(xù)去年全年的高增速，銷售大幅提升的主要原因在于期內(nèi)公司推盤量增加，且多個(gè)項(xiàng)目推出了優(yōu)惠促銷活動(dòng)所致。截至2012年一季度末公司尚余預(yù)收款項(xiàng)25.57億元，業(yè)績保障度高。 一季度沒有拿地， 將拓展中西部儲(chǔ)備。 一季度公司沒有拿地，總在建擬建項(xiàng)目儲(chǔ)備約為113萬平米。公司表示未來三年土地儲(chǔ)備拓展將集中于“2+2+2” ：2個(gè)省會(huì)城市（杭州+X） 、2個(gè)地級市（寧波+臺州） 、2個(gè)縣級市（常熟+寧海） ，其中另外一個(gè)省會(huì)城市將會(huì)在中西部地區(qū)及內(nèi)陸的省會(huì)城市中進(jìn)行。 短期存在償債壓力。 截至2012年3月底公司賬面現(xiàn)金為4.67億元， 由于銷售大幅增長， 對于短期負(fù)債的覆蓋率僅為0.27，短期償債壓力較大?？鄢A(yù)收款項(xiàng)后的真實(shí)負(fù)債率為52.91%，較年初下降5.81個(gè)百分點(diǎn)。 拓展新能源、新材料產(chǎn)業(yè)。公司擬在寧波成立一家新材料公司，將進(jìn)行新材料項(xiàng)目的調(diào)研、考察及投資，新產(chǎn)業(yè)的拓展有望為公司開辟新的盈利增長點(diǎn)，但目前尚未有任何具體投資項(xiàng)目。 盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2011年-2012年EPS為0.44元、0.61元，以昨日收盤價(jià)6.95元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率為16倍和11倍，不具備估值優(yōu)勢，維持“中性”評級。