>> 天相投顧-浙江東方(600120)業(yè)績增長緩慢,房地產(chǎn)收入影響大-120425
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王旭 |
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公司業(yè)績基本情況：2012 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.41億元，同比增長8.37%；營業(yè)利潤0.5 億元，同比增長9.8%；歸屬母公司凈利潤0.24 億元，同比增長6.79%；基本每股收益為0.05 元。
業(yè)績增長緩慢，外貿(mào)需求結(jié)構(gòu)調(diào)整：公司已完成了“供應(yīng)鏈電子商務(wù)平臺(tái)”的意向征集、框架設(shè)計(jì)和技術(shù)研討，確定了以客戶為導(dǎo)向，涵蓋電子商務(wù)、供應(yīng)鏈管理和業(yè)務(wù)管理三大功能的總體設(shè)計(jì)藍(lán)圖，并在年底前與開發(fā)單位共同完成了基本框架設(shè)計(jì)。外貿(mào)子公司加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴(kuò)大嬰童服裝、高檔時(shí)裝等高附加值商品出口比例，大力開拓新興市場，彌補(bǔ)了歐、美傳統(tǒng)市場需求下降的缺口。在進(jìn)口業(yè)務(wù)方面，公司大力扶持浩業(yè)公司提升自主經(jīng)營能力，抓住太陽能、管道等重大設(shè)備進(jìn)口的有利時(shí)機(jī)，按照“一體兩翼”的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，在房地產(chǎn)板塊取得了顯著的進(jìn)展。公司業(yè)績處于緩慢增長狀態(tài)，收入、利潤增幅均保持小量而穩(wěn)定。營業(yè)稅及附加同比增長436.65%至1894萬元，主要系子公司本期交房結(jié)轉(zhuǎn)收入計(jì)繳的稅金增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長168.21%至509 萬元，主要系公司本期利息支出增加。資產(chǎn)減值損失同比下降413.48%%至872 萬元，主要系子公司本期壞賬準(zhǔn)備減少。
房地產(chǎn)項(xiàng)目成為業(yè)績增長主要?jiǎng)恿Γ?012 年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯放緩，國際貿(mào)易增速回落，受財(cái)政、金融以及主權(quán)債務(wù)危機(jī)等因素影響，歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在未來較長一段時(shí)間內(nèi)仍將處于周期性經(jīng)濟(jì)調(diào)整的谷。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，受外需市場放緩的影響，2012 年經(jīng)濟(jì)增長減速，出口市場難以提振，投資增速預(yù)期放緩，以往過度依賴出口和投資的傳統(tǒng)發(fā)展模式將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，外貿(mào)形勢不容樂觀。盡管公司2011 年?duì)I業(yè)收入、利潤總額實(shí)現(xiàn)較大增幅，但剔除房地產(chǎn)項(xiàng)目這一目前尚不能帶來持續(xù)穩(wěn)定收益的板塊，外貿(mào)主業(yè)發(fā)展明顯遭遇發(fā)展瓶頸，出口利潤率有下行趨勢；內(nèi)貿(mào)和類金融板塊尚處于培育期，難以在短期內(nèi)填補(bǔ)“空缺”，這些都將給公司的發(fā)展帶來較大的不確定性。2012 年，公司目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)銷售收入65 億元。
盈利預(yù)測和投資評級: 預(yù)計(jì)公司2012-2014 年可分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.55 元、0.63 元和0.71 元，按4 月24 日的收盤價(jià)11.30元計(jì)算，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為20 倍、18 倍和16 倍，仍然維持公司“中性”的投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 人民幣升值、人工成本持續(xù)上升。
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