>> 國金證券-洪濤股份(002325)重視公司未來業(yè)績彈性-120420
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賀國文 |
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業(yè)績簡評
公司 4 月20 日發(fā)布2011 年度報告：2011 年。公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為21.68 億、1.36 億，同比分別增長43.72%、40.31%。
公司擬以現(xiàn)有總股本 23025 萬股為基數(shù)，向全體股東分配利潤,每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
經(jīng)營分析
營業(yè)收入、凈利潤快速增長，盈利能力保持穩(wěn)定：1、報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東凈利潤同比分別增長43.72%、40.31%，其中中西部、東北地區(qū)收入增長迅速；2、公司盈利能力維持在高位，毛利率、凈利率保持穩(wěn)定，期間費用率結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，管理費用率大幅降低。
公司資金情況較好：1、公司超募資金剩余1.8 億，其中9000 萬將補充營運資金，這有助于公司訂單承接以及在手項目的運作；2、公司資金管控能力較強，收現(xiàn)比等現(xiàn)金指標優(yōu)于行業(yè)整體水平。
體量小、訂單足：1、相比其他幾家裝飾公司，公司目前體量相對較小，但具訂單彈性，單體訂單對于公司業(yè)績貢獻率較高；2、公司訂單受地產(chǎn)調(diào)控、經(jīng)濟緊縮環(huán)境影響有限，充足的訂單保證了公司穩(wěn)定快速的發(fā)展。
管理提升促進內(nèi)生增長：1、股權(quán)激勵實施有助于增強公司核心人員的向心力，協(xié)調(diào)團隊間合作，提升管理效率；2、信息化推廣利于降低施工中出錯的概率，減少業(yè)務運作中不必要的損失和浪費。
人員儲備充足：報告期內(nèi)，公司人員數(shù)量增長較快，為后續(xù)公司業(yè)務快速增長做好了儲備，幫助公司在消化更多設(shè)計、施工訂單的同時，做好成本控制。
投資建議
訂單的驅(qū)動作用對于體量不是很大的洪濤依然顯著，單體訂單可以給予公司較高的業(yè)績貢獻；而股權(quán)激勵及信息化的實施，管理能力的提升將會進一步增強公司的盈利能力；目前公司人員、資金配備充足，已經(jīng)具備了較強的業(yè)績彈性。
預計公司 2012-2014 年EPS 分別為1.15、2.00、3.11 元，分別對應21、12、8 倍估值水平，維持“買入”評級，目標價位32 元。
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