>> 國金證券-北斗星通(002151)費(fèi)用增速過快和子公司虧損拉低利潤增速-120418
| 上傳日期： |
2012/5/6 |
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買入 |
作者： |
易歡歡 |
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業(yè)績簡評
北斗星通發(fā)布 2011 年年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.85 億，凈利潤3817 萬，同比增長47.13%和-7.58%，每股收益0.25 元，低于預(yù)期。
經(jīng)營分析
費(fèi)用及芯片子公司虧損導(dǎo)致凈利潤下降：1、公司研發(fā)北斗芯片的控股子公司和芯星通公司虧損從2010 年的300 萬擴(kuò)大到近1500 萬，對合并凈利潤影響是-27%；2、公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用2011 年分別達(dá)到4800 萬和6500 萬，同比增長73%和63%，遠(yuǎn)高于收入增速，原因在于人工成本的快速上升，人工成本占據(jù)費(fèi)用的40%左右。
構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)格局，實(shí)施“內(nèi)生外長”策略：通過投資星箭長空、華云通達(dá)、福田北斗、深渝北斗等公司，公司成功拓展了慣導(dǎo)、氣象業(yè)務(wù)，鞏固了汽車電子市場。產(chǎn)品涵蓋衛(wèi)星導(dǎo)航、慣性導(dǎo)航和光電導(dǎo)航，業(yè)務(wù)領(lǐng)域沿著導(dǎo)航技術(shù)的發(fā)展主線并向物聯(lián)網(wǎng)方向拓展。
傳統(tǒng)行業(yè)優(yōu)勢鞏固，產(chǎn)業(yè)基地逐漸投入使用：公司在國防、汽車電子、海洋和漁業(yè)、光電領(lǐng)域收入增速較快；同時，公司位于北京中關(guān)村永豐的北斗星通導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)基地已完成結(jié)構(gòu)封頂，位于江蘇宿遷的汽車電子產(chǎn)業(yè)園已開始試生產(chǎn)，位于北京順義的慣性導(dǎo)航基地已經(jīng)入駐，為公司未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
盈利調(diào)整
維持盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì) 12/13 年EPS 分別為0.33/0.44 元的盈利預(yù)測。
投資建議
維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
當(dāng)前估值較高，關(guān)注北斗衛(wèi)星發(fā)射帶來的交易性行情。
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