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    報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    公司是汽車技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)化制造的綜合型汽車企業(yè)
    汽車研發(fā)、測(cè)試與評(píng)價(jià)及軌道交通關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)值得期待
    募集資金項(xiàng)目將大幅提升公司在汽車研發(fā)、測(cè)試與評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的實(shí)力
    報(bào)告摘要：
    公司是汽車技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)化制造的綜合型汽車企業(yè)。中國(guó)汽車工程研究院股份有限公司是專門從事汽車領(lǐng)域技術(shù)服務(wù)和自身研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化服務(wù)的公司。
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車研發(fā)和咨詢、汽車測(cè)試與評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，專用汽車、軌道交通關(guān)鍵零部件、汽車燃?xì)庀到y(tǒng)及其關(guān)鍵零部件等產(chǎn)業(yè)制造及銷售業(yè)務(wù)。
    汽車研發(fā)、測(cè)試與評(píng)價(jià)及軌道交通關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)值得期待。我國(guó)汽車產(chǎn)品的測(cè)試評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)集中度較高，已獲得政府主管部門全面授權(quán)的國(guó)家級(jí)質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)有6家，公司在業(yè)務(wù)規(guī)模中位列第4名左右。公司測(cè)試項(xiàng)目中商用車占比較大，我們認(rèn)為未來(lái)重卡國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將會(huì)較大的刺激公司檢測(cè)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。公司軌道交通零部件業(yè)務(wù)主要是為重慶單軌2、3號(hào)線提供配套服務(wù)，隨著2、3號(hào)線后續(xù)訂單的陸續(xù)提交，以及未來(lái)單軌列車在沈陽(yáng)、哈爾濱等城市的建設(shè)實(shí)施，公司的該項(xiàng)業(yè)務(wù)也有望取得較快增長(zhǎng)。
    募集資金項(xiàng)目將大幅提升公司在汽車研發(fā)、測(cè)試及評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的實(shí)力。公司本次擬公開(kāi)發(fā)行普通股19200萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)29.96%。募集資金將投向于汽車技術(shù)研發(fā)與測(cè)試基地建設(shè)項(xiàng)目，總投資為11.1億元。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后將使公司在汽車研發(fā)、測(cè)試及評(píng)價(jià)領(lǐng)域的能力和規(guī)模上都將有較大幅度的提升。
    建議詢價(jià)區(qū)間為6.08元-7.98元。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013和2014年的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)-11.2%、12%和13.6%。凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)20.6%、17.5%和16.2%。
    全面攤薄后EPS分別為0.38元、0.44元和0.51元。我們給予公司2012年16-21倍PE估值，對(duì)應(yīng)每股合理詢價(jià)區(qū)間為6.08元-7.98元。上市首日定價(jià)區(qū)間為上市目標(biāo)價(jià)6.46-8.36元，對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為17-22倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 汽車行業(yè)增長(zhǎng)停滯的風(fēng)險(xiǎn)。2. 國(guó)家授權(quán)資質(zhì)縮減的風(fēng)險(xiǎn)。3. 非經(jīng)常性損益占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。4.市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。