久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

結論：
    我們預計2012～2014 年公司收入分別為4.51 億、5.68 億和7.16 億；凈利潤分別為1.02 億、1.18 億、1.43 億。每股收益1.27 元、1.48 元、1.78 元，當前股價對應PE 為19.5 倍、16.7 倍、13.9 倍。目前LED 行業(yè)景氣，公司是小尺寸背光龍頭，受益今年中低端智能機放量，同時未來也將發(fā)展中大尺寸背光和照明產品。我們給予 “推薦”評級。
    要點：
    主要為小尺寸背光產品，未來也發(fā)展中大尺寸和照明。背光領域大部分用于手機，還包括數碼相機、筆記本電腦、臺式機顯示器等。公司2011年總收入規(guī)模為3.47 億，其中背光業(yè)務占收入的87%，利潤的90%，復合增長率為51%。背光產品毛利率較高在36%以上。未來公司還將著力發(fā)展中大尺寸背光和照明產品，預計今年中尺寸產品有較大幅度增長，同時照明也會有一定幅度增長。公司的策略是收入導向，隨著未來規(guī)模的放量，毛利率可能會有所走低。
    LED 行業(yè)景氣，小尺寸產品受益智能機增長。LED 行業(yè)從2011 年下半年開始逐步進入低谷，從今年3 月開始市場需求轉暖，臺系廠商的產能利用率也大幅提升。預計下半年公司中小屏幕背光產品受益智能機增長，特別是超亮系列產品比例將從去年10%提升到今年40%，其價格比普通產品高20%左右，主要用于智能機。
    競爭對手包括：韓國三星、臺灣億光、東貝。三星是行業(yè)內的老大，定位高端市場，產品價格比公司高10%多。公司在技術上不輸于億光、東貝，且在新產品跟進上甚至超越臺廠，臺廠產品價格比公司便宜些。臺灣廠商主要是走量的模式，供貨符合度不如公司，同時公司90%為直銷，因此毛利率更高。公司貼近市場，反應迅速，供貨和維修速度超越競爭對手。
    渠道客戶優(yōu)勢。公司在成長初期依靠強大的股東背景，發(fā)展到目前階段已經比較市場化，擁有客戶100-200 家。LED 顆粒產品占中興通訊手機20-30%的份額，華為20%的份額，聯想20-30%的份額。未來公司除了開拓其他廠商客戶，同時爭取提高原有幾大客戶中的采購比例。
    風險因素。LED 市場競爭加劇，產能供過于求造成價格下降劇烈，拉低行業(yè)利潤率水平。