>> 安信證券-科力遠(yuǎn)(600478)重大資產(chǎn)重組預(yù)案點評：收購稀土分離企業(yè),向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈-120607
| 上傳日期： |
2012/6/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B |
作者： |
劉軍，譚志勇 |
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報告摘要：
增發(fā)收購湖南鴻源稀土100%股權(quán)：公司擬向曹佑民定向發(fā)行股份購買其持有的鴻源稀土80%股權(quán)，同時，本公司擬向除科力遠(yuǎn)控股和鐘發(fā)平之外的不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集資金金額不超過本次交易總金額的25%，配套資金中一部分用于購買曹佑民持有的剩余鴻源稀土20%股權(quán)，剩余配套資金用于補(bǔ)充流動資金。重組完成后，本公司持有鴻源稀土100%股權(quán)。
鴻源稀土業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯：鴻源稀土已成為中國南方規(guī)模較大的稀土材料生產(chǎn)、出口基地之一，集南北方稀土分立冶煉技術(shù)優(yōu)勢、深加工、科研為一體的綜合性稀土企業(yè)。鴻源稀土年可生產(chǎn)高純稀土氧化物及鹽類產(chǎn)品3,500噸，配套稀土金屬600噸。在國家嚴(yán)控全國稀土行業(yè)生產(chǎn)計劃量和出口配額量的情況下，鴻源稀土由于有多年生產(chǎn)、經(jīng)營積累的條件，均獲得了國家下達(dá)的生產(chǎn)計劃和出口配額，尤其獲得批準(zhǔn)的出口配額數(shù)量近幾年一直較為穩(wěn)定，并且在全國近30家稀土生產(chǎn)企業(yè)處于獲得稀土配額較多的企業(yè)之一。
向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈邁出關(guān)鍵一步：稀土是鎳氫電池的重要的原材料之一，目前稀土材料在鎳氫動力電池負(fù)極所用的儲氫合金材料的成本中占有50%以上的比例。科力遠(yuǎn)收購鴻源稀土后，使上市公司向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展。在稀土加工分離基礎(chǔ)上，向鎳氫電池負(fù)極片材料作進(jìn)一步的延伸，提高上市公司主營電池產(chǎn)品的市場競爭力。由于日本采購稀土價格上漲較快，供應(yīng)緊缺。公司收購的日本湘南工廠相對其競爭對手獲得稀土的能力較弱，使日本湘南工廠在電池成本以及供應(yīng)鏈安全方面弱于競爭對手，影響了湘南工廠的競爭力。通過本次交易，科力遠(yuǎn)將擁有稀土生產(chǎn)加工能力和出口配額，為日本湘南工廠以及國內(nèi)新能源電動汽車的發(fā)展提供了原材料支持，有利于公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展。
提高評級和目標(biāo)價：鑒于此次收購為公司未來的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，同時盈利能力提升顯著，我們提高評級至買入-B,預(yù)計2012、2013、2014年的每股收益為0.14、0.51、0.63元?？紤]增發(fā)攤薄后，2013、2014年的攤薄每股收益為0.42、0.53元。提升12個月目標(biāo)價至25元。
風(fēng)險提示：本次重組進(jìn)展不順利
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