>> 宏源證券-方興科技(600552)公司調(diào)研紀(jì)要：雙核驅(qū)動增長,電鋯龍頭與新-120608
| 上傳日期： |
2012/6/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
鄧海清，沈榮，黃立軍 |
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投資要點(diǎn)： 我們6 月30 日前往方興科技調(diào)研，與公司管理層以及主要業(yè)務(wù)子公司中恒和華益的總經(jīng)理深入交流。我們認(rèn)為公司資產(chǎn)臵換后盈利能力和業(yè)績穩(wěn)定性得到大幅提升，電熔氧化鋯和ITO 玻璃均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位；大股東蚌埠院技術(shù)實(shí)力雄厚，且有將旗下新產(chǎn)品和新技術(shù)注入上市公司的預(yù)期。 公司擬非公開增發(fā)4,500 萬股，增發(fā)價19.89，融資10 億元，預(yù)計年底完成。募集資金將用于發(fā)展高純和微納米鋯以及觸摸屏業(yè)務(wù)，募投項目技術(shù)先進(jìn)，具有較強(qiáng)盈利能力。 報告摘要： 背靠蚌埠院，專注觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈和新材料業(yè)務(wù)。公司2011 年6 月與大股東蚌埠玻璃設(shè)計院完成資產(chǎn)臵換，將原有浮法玻璃業(yè)務(wù)臵換為中恒、中凱、華洋公司旗下的氧化鋯等新材料業(yè)務(wù)，并于今年3 月進(jìn)一步對中恒實(shí)現(xiàn)100%控股，同時將旗下酒店、模組等業(yè)務(wù)公司出售， 專注于主營業(yè)務(wù)。公司背靠國內(nèi)領(lǐng)先的蚌埠玻璃設(shè)計院，具有雄厚技術(shù)實(shí)力，將分享蚌埠院研發(fā)成果，占據(jù)行業(yè)技術(shù)前沿，目前主要貢獻(xiàn)業(yè)績的是中恒公司的電熔氧化鋯業(yè)務(wù)和華益公司的導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)。 電熔氧化鋯國內(nèi)龍頭，進(jìn)軍高純和微納米鋯領(lǐng)域。子公司中恒擁有電熔氧化鋯產(chǎn)能2.1 萬噸，居于國內(nèi)首位，且公司原材料、物流、電耗和管理等成本均低于國內(nèi)競爭對手，具有行業(yè)龍頭地位。公司本次定增募投項目包括5000 噸高純鋯、3000 噸微納米鋯。高純鋯純度接近目前主流的化學(xué)鋯，并具有成本和環(huán)保優(yōu)勢，存在替代機(jī)會；微納米鋯屬于高端產(chǎn)品，售價達(dá)到30 萬元/噸，盈利能力強(qiáng)。 由ITO 玻璃向觸摸屏領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)延伸。子公司華益主要從事導(dǎo)電膜玻璃業(yè)務(wù)，目前擁有12
14 英寸電阻式ITO 玻璃產(chǎn)能4000 萬片，去年毛利率達(dá)到33%。新建400
500 英寸電容式ITO 玻璃產(chǎn)能130 萬片已于5 月投產(chǎn)。公司計劃通過定增募集資金將產(chǎn)業(yè)延伸至產(chǎn)業(yè)鏈下游觸摸屏領(lǐng)域，募投項目采用創(chuàng)新型cover lens 集成sensor 的OGS 方案，計劃生產(chǎn)400
500 和550
650 英寸觸摸屏各85 萬片，有望配套中興、華為等國內(nèi)知名企業(yè)。 預(yù)計2012、2013 年公司EPS 分別為1.03 和1.49 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為19.77 和13.69，考慮到公司的高成長性以及國內(nèi)龍頭地位，給予公司"買入"評級。
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