>> 西部證券-華東重機(jī)(002685)上市定價(jià)分析-120612
| 上傳日期： |
2012/6/12 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃錚，謝鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
1、公司所處行業(yè)為裝備制造業(yè)中的通用設(shè)備制造子行業(yè)，自成立以來(lái)，一直專(zhuān)注于從事軌道吊、岸橋等集裝箱裝卸設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、安裝與銷(xiāo)售。
2、公司具有中華人民共和國(guó)特種設(shè)備（起重機(jī)械）制造許可證、特種設(shè)備（起重機(jī)械）安裝改造維修許可證。公司研發(fā)生產(chǎn)的“MJ50～60軌道式集裝箱門(mén)式起重機(jī)（證書(shū)編號(hào)2007GRC10047） ”和“新型智能化輕型岸邊集裝箱起重機(jī)（證書(shū)編號(hào)2010GRC10093） ” 分別于2007年和2010年獲得經(jīng)科技部、環(huán)保部、商務(wù)部和質(zhì)檢總局認(rèn)定的國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品證書(shū)；2010年，公司通過(guò)了職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證（證書(shū)編號(hào)：05310S10007R0M）和環(huán)境管理體系認(rèn)證（證書(shū)編號(hào)：05310E20017R0M）；2009年，公司被江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國(guó)家稅務(wù)局、江蘇省地方稅務(wù)局認(rèn)定為“高新技術(shù)企業(yè)”。公司與長(zhǎng)江水系、珠江水系、京杭運(yùn)河水系以及沿海的主要港口都建立了長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系，產(chǎn)品除覆蓋國(guó)內(nèi)主要內(nèi)河港口和部分沿海港口，亦銷(xiāo)往印度尼西亞等國(guó)外市場(chǎng)，其中公司生產(chǎn)的軌道吊產(chǎn)品還應(yīng)用于部分鐵路貨場(chǎng)。公司已發(fā)展成為我國(guó)具備軌道吊和岸橋資質(zhì)和生產(chǎn)能力的專(zhuān)業(yè)化集裝箱裝卸設(shè)備生產(chǎn)廠商。
3、2009-2011年，公司業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利能力均持續(xù)、高速增長(zhǎng)。2010年度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14,640.97萬(wàn)元，增幅為43.15%；2011年度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)769.37萬(wàn)元，增幅為1.58%。公司2009至2011年度凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)31.61%，遠(yuǎn)高于同期營(yíng)業(yè)收入20.59%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。這主要是由于公司根據(jù)集裝箱裝卸設(shè)備細(xì)分市場(chǎng)成長(zhǎng)空間的情況，及時(shí)調(diào)整公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大對(duì)毛利率較高的岸橋的投入的結(jié)果。公司2011年度主要受到生產(chǎn)產(chǎn)能限制的影響，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到瓶頸，但隨著胡埭基地車(chē)間陸續(xù)投入使用，公司的銷(xiāo)售收入將出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
4、公司本次募集的資金將主要用于105臺(tái)軌道吊、24臺(tái)岸橋產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。募投項(xiàng)目建成后將提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司產(chǎn)能將得到較大幅度的擴(kuò)大，能更好地滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的集裝箱裝卸設(shè)備市場(chǎng)需求，提高效益及公司的產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)水平。
5、預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.49元、0.59元和0.68元。
操作建議
華東重機(jī)是軌道吊和岸橋制造領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)化集裝箱裝卸設(shè)備生產(chǎn)廠商，隨著市場(chǎng)需求的飛速發(fā)展，公司產(chǎn)品因技術(shù)創(chuàng)新具有高毛利率優(yōu)勢(shì)，盈利能力保障性強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司上市首日股價(jià)波動(dòng)10.0-11.0元之間的可能性較大，建議投資者在11.0元以上賣(mài)出。
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