>> 西部證券-中穎電子(300327)上市定價分析-120613
| 上傳日期： |
2012/6/13 |
大?。?/td>
| 237KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
黃錚，謝鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
1、中穎電子是國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的工業(yè)MCU類IC設(shè)計公司，主要設(shè)計和銷售微控制器(MCU)。公司專注于家用電器、電腦數(shù)碼、節(jié)能應(yīng)用三大市場，在多個細(xì)分領(lǐng)域擁有規(guī)模優(yōu)勢，家用電器類產(chǎn)品國內(nèi)市場市占率排名第2為22.20%，MP3用控制芯片排名第3，鼠標(biāo)、鍵盤類控制芯片排名第6。
2、微控制器（MCU）是所有嵌入式系統(tǒng)的核心，作為相對成熟的產(chǎn)品，近幾年全球MCU市場持續(xù)穩(wěn)定增長，雖然2009年在國際金融危機(jī)、全球電子制造業(yè)經(jīng)受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)等因素的影響下，全球MCU市場銷售額近幾年來首次下滑，但2010年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，消費類產(chǎn)品和工業(yè)控制產(chǎn)品需求不斷增長，全球MCU市場大幅反彈，增幅達(dá)34.9%，市場規(guī)模達(dá)146億美元。而中國作為新興經(jīng)濟(jì)體，MCU產(chǎn)品成長性好于全球，2010年中國MCU市場銷售額將從2009年的167億元增長到197億元，同比增長17.6%。未來，隨著經(jīng)濟(jì)增長，家電和汽車電子的微控制器銷量將維持增長態(tài)勢；同時，應(yīng)用于綠色能源、節(jié)能產(chǎn)品、能源智能管理的微控制器銷量也將快速增長。公司是國內(nèi)最早打進(jìn)國際第一流家電制造商主流產(chǎn)品的MCU供應(yīng)商，擁有豐富的客戶資源，包括：美的、格蘭仕、惠而浦、大宇、東菱、前鋒、奔騰、萬利達(dá)、九陽、海信、德豪潤達(dá)、蘇泊爾、博世、正泰、三星、德力西、羅技和Dell，公司將從整個行業(yè)的發(fā)展中不斷獲益。
3、2009年-2011年，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為3.51億元，3.72億元和3.73億元，同期歸屬母公司股東的凈利潤分別為0.52億元、0.59和0.64億元，三年復(fù)合增長速度達(dá)到10.6%。其中2009年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，營業(yè)收入下滑5.5%。2010年有所恢復(fù)，營收同比增長6.0%，2011年營收同比增長0.29%。2009年公司綜合毛利率為43% ，2010、2011年綜合毛利率同比微幅下滑，但基本保持穩(wěn)定，這是由于公司注重新產(chǎn)品研發(fā)，公司研發(fā)投入一直較高，2009-2011年，研發(fā)投入占應(yīng)收比重分別為12.16%、12.16%、13.19%，目前公司節(jié)能類產(chǎn)品毛利率逐步上升，2011年毛利率為35.48%，有望成為未來主要增長點之一。
4、本次發(fā)行募集資金將主要用于家電微控制芯片及解決方案技術(shù)改造項,鋰電池管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目,智能電表微控制芯片產(chǎn)業(yè)化項目。
募集項目將新開發(fā)6款家電類產(chǎn)品，4款鋰電池管理芯片，3款鋰電池保護(hù)芯片以及6款智能電表控制芯片。經(jīng)過該項目的建設(shè)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠得到優(yōu)化升級，提升整體競爭力。
5、預(yù)計公司2012-2013年每股收益分別為0.54元、0.62元。
|
|
