>> 申銀萬(wàn)國(guó)-雪迪龍(002658)政策頻出助脫硝監(jiān)測(cè)儀器成長(zhǎng),運(yùn)營(yíng)維護(hù)添亮點(diǎn),增持評(píng)級(jí)-120620
| 上傳日期： |
2012/6/20 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
李曉光，黃夔 |
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投資評(píng)級(jí)與估值： 2015 年我國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)274 億，脫硝在線監(jiān)測(cè)設(shè)備將是“十二五”發(fā)展重點(diǎn)，政策推動(dòng)是行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。2011年全國(guó)氮氧化物排放量未完成年初目標(biāo)，“十二五”余下四年脫硫監(jiān)測(cè)儀器公司業(yè)績(jī)可能會(huì)超預(yù)期。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家掌握分析儀器制造核心技術(shù)的公司之一，技術(shù)與銷售并重，運(yùn)營(yíng)維護(hù)業(yè)務(wù)添亮點(diǎn)。我們給予2012-2014 年EPS預(yù)測(cè)為0.78、1.04、1.32 元，復(fù)合增速30.1%，對(duì)應(yīng)PE29、22、17 倍，低于行業(yè)2012 年的平均PE37 倍，首次評(píng)級(jí)給予“增持”評(píng)級(jí)。
有別于大眾的認(rèn)識(shí)：
1、環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器市場(chǎng)前景廣闊，政策推動(dòng)是驅(qū)動(dòng)力。2015 年我國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)274 億，脫硝在線監(jiān)測(cè)設(shè)備將是“十二五”發(fā)展重點(diǎn)?；仡?000-2010 年發(fā)展，2002 年和2007 年CEMS（煙氣排放連續(xù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)）規(guī)模增速最快，分別達(dá)到69.8%和81.9%，CEMS 市場(chǎng)增長(zhǎng)與政策推動(dòng)和執(zhí)行力度大大相關(guān)。
2、2011 年全國(guó)氮氧化物排放量未完成年初目標(biāo)，“十二五”余下四年脫硫監(jiān)測(cè)儀器公司業(yè)績(jī)可能會(huì)超預(yù)期。根據(jù)國(guó)家環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃，2015 年氨氮和氮氧化物排放總量減排任務(wù)最重，但2011 年全國(guó)氮氧化物排放量未完成年初目標(biāo)。我們認(rèn)為，國(guó)家環(huán)保“十二五規(guī)劃”大概率會(huì)完成，后續(xù)刺激政策繼續(xù)出臺(tái)，“十二五”余下四年脫硫監(jiān)測(cè)儀器公司業(yè)績(jī)可能會(huì)超預(yù)期。
3、公司技術(shù)與銷售并重，運(yùn)營(yíng)維護(hù)添亮點(diǎn)。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家掌握分析儀器制造核心技術(shù)的公司之一，研發(fā)投入逐年提升，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)。公司目前在國(guó)內(nèi)17 個(gè)重點(diǎn)地區(qū)設(shè)有營(yíng)銷和技術(shù)服務(wù)中心，為客戶在售前、售中和售后提供量身定制的專家式顧問(wèn)服務(wù)。運(yùn)營(yíng)維護(hù)添亮點(diǎn)，未來(lái)空間廣。公司現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)維護(hù)設(shè)備達(dá)1000 套，截至2011 年底，公司已累計(jì)為下游行業(yè)提供了超過(guò)4000套環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，未來(lái)運(yùn)營(yíng)維護(hù)業(yè)務(wù)仍有廣闊空間。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：電廠脫硝補(bǔ)貼幅度的提高，國(guó)家節(jié)能環(huán)保政策的出臺(tái)
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