>> 中信建投-宏大爆破(002683)基于技術(shù)優(yōu)勢(shì)向上一體化,下半年景氣因素存在分化-120710
| 上傳日期： |
2012/7/16 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁斌，胡彧 |
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調(diào)研結(jié)論
獨(dú)具特色的自下而上一體化龍頭，技術(shù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力
與一般民爆企業(yè)從器材生產(chǎn)向爆破服務(wù)進(jìn)軍的模式不同，公司是民爆企業(yè)中獨(dú)具特色的，從礦山開采向民爆器材延伸的向上一體化企業(yè)，也是唯一一家服務(wù)業(yè)務(wù)收入超過(guò)器材的民爆上市公司。基于技術(shù)優(yōu)勢(shì)的礦山爆破和服務(wù)能力是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司具備實(shí)施礦山及施工類民爆服務(wù)所需的全部資質(zhì)，是業(yè)內(nèi)爆破服務(wù)資質(zhì)最完善的企業(yè)之一；同時(shí)，公司在廣東省內(nèi)擁有9 萬(wàn)噸炸藥、8000 發(fā)雷管的生產(chǎn)許可。 我們認(rèn)為，受制于資質(zhì)獲取、人才積累、工程經(jīng)驗(yàn)和客戶認(rèn)可等因素，從器材走向服務(wù)的難度要大于從服務(wù)走向器材的一體化路徑。公司在礦山爆破服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)具有優(yōu)勢(shì)行業(yè)地位，并且礦山爆破服務(wù)行業(yè)具有可觀的存量市場(chǎng)，能夠有效地保證給公司業(yè)務(wù)的相對(duì)穩(wěn)定。 積極因素：原料下低成本緩解，行業(yè)整合穩(wěn)步推進(jìn) 今年以來(lái)，硝酸銨價(jià)格顯著下行，目前華北硝銨報(bào)價(jià)2050 元/噸，較之去年8 月份高點(diǎn)的2875 元下跌40%，而較之今年年初亦有18%的跌幅。單噸炸藥消耗硝銨約0.85 噸，2011 年硝銨成本占炸藥行業(yè)總成本的43%，而炸藥價(jià)格由國(guó)家統(tǒng)一劃定，上下浮動(dòng)不超過(guò)15%，因此硝銨價(jià)格下跌將帶來(lái)炸藥行業(yè)盈利空間的放大。本輪硝銨價(jià)格下跌是產(chǎn)能投放(預(yù)計(jì)2012 年投放115 萬(wàn)噸產(chǎn)能，增速18%)和下游需求受限共同作用的結(jié)果，預(yù)計(jì)短期內(nèi)回到高點(diǎn)的可能性不大。 從更長(zhǎng)的周期看，民爆行業(yè)存在較強(qiáng)的整合預(yù)期。民爆行業(yè)"十二五"規(guī)劃到2015 年培育3-5 家在民爆產(chǎn)品全壽命周期上具有自主創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)，打造20 家左右跨地區(qū)、跨領(lǐng)域具備一體化服務(wù)能力的骨干企業(yè)。公司擁有上市平臺(tái)， 在未來(lái)的整合中擁有更大機(jī)會(huì)。
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