>> 國(guó)泰君安-新股詢價(jià)定價(jià)分析報(bào)告：美亞光電(002690)乘市場(chǎng)需求東風(fēng),光電分級(jí)設(shè)備中堅(jiān)力量-120718
| 上傳日期： |
2012/7/18 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂娟，黃琨，吳凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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國(guó)內(nèi)色選機(jī)行業(yè)的中堅(jiān)力量。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光電檢測(cè)與分級(jí)專用設(shè)備及其應(yīng)用軟件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為大米色選機(jī)、雜糧色選機(jī)、茶葉色選機(jī)以及X射線檢測(cè)機(jī)。2011年大米色選機(jī)占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約30%，雜糧、茶葉色選機(jī)占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額接近20%。2009-2011年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為16.14%、21.33%。 食品安全觀念增強(qiáng)、開(kāi)辟工業(yè)醫(yī)療領(lǐng)域，下游需求持續(xù)旺盛。隨著糧食穩(wěn)定增產(chǎn)，食品安全觀念的增強(qiáng)以及高質(zhì)量糧食的需求比例提升，預(yù)計(jì)未來(lái)大米、粗糧及茶葉色選機(jī)的年均市場(chǎng)需求增速為10%、30%及20%。同時(shí)X射線檢驗(yàn)機(jī)在工業(yè)和醫(yī)療中的應(yīng)用也將是公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 注重科技研發(fā)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。由于光電檢測(cè)和分級(jí)專用設(shè)備的科技含量較高，近年來(lái)公司加大研發(fā)投入，研發(fā)資金占營(yíng)業(yè)收入5%左右。目前國(guó)產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)將進(jìn)口設(shè)備擠出國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)，同時(shí)在高端市場(chǎng)中與進(jìn)口設(shè)備的差距也在進(jìn)一步縮小。公司產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率近3年都有大幅提高，其中主要產(chǎn)品大米色選機(jī)從2008年的21%提升至2011年的30%。 募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能、提升業(yè)績(jī)。2011年公司產(chǎn)能利用率高達(dá)126.09%，產(chǎn)能瓶頸嚴(yán)重限制了公司的發(fā)展，募投項(xiàng)目將提升公司產(chǎn)能約0.82倍，新增年產(chǎn)各類機(jī)型2660臺(tái)，并進(jìn)一步建設(shè)完善公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，幫助公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額，大幅提升業(yè)績(jī)。 盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS 分別為0.83、1.04、1.29元?；?012年預(yù)測(cè)EPS和17-19倍首發(fā)PE，建議詢價(jià)區(qū)間（14.11，15.77）元；基于2012年預(yù)測(cè)EPS和18倍PE，上市后合理價(jià)格為14.94元，上下浮動(dòng)10%，上市首日定價(jià)區(qū)間為（13.45，16.43）元。
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