>> 國(guó)信證券-和邦股份(603077)具有成本優(yōu)勢(shì)的聯(lián)堿企業(yè)-120719
| 上傳日期： |
2012/7/19 |
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來(lái)源： |
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作者： |
陳桂元 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司主營(yíng)化工制造及磷礦、鹽礦開(kāi)發(fā)，現(xiàn)有純堿和氯化銨的產(chǎn)能均為80 萬(wàn)噸/年，2010 年在國(guó)內(nèi)分別位居第九位和第三位。公司地處西南巖鹽、磷礦、煤炭、天然氣富產(chǎn)區(qū)，具備天然的資源優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)擁有鹽礦資源儲(chǔ)量2 億噸，磷礦資源儲(chǔ)量3,174.1 萬(wàn)噸，且天然氣供應(yīng)充足、管道輸送距離短。 2. 生產(chǎn)工藝方面，公司現(xiàn)有聯(lián)堿業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，其選用的是"氣頭"聯(lián)堿法，相比"煤頭"、"油頭"，"氣頭"法綜合經(jīng)濟(jì)效益更優(yōu)；相比氨堿法，聯(lián)堿法則可同時(shí)產(chǎn)出純堿、氯化銨兩個(gè)產(chǎn)品，目前暫無(wú)可比公司。 3. 公司享受西部大開(kāi)發(fā)所得稅優(yōu)惠政策，但2011 年報(bào)按25%的所得稅率計(jì)算編制，在后續(xù)財(cái)務(wù)報(bào)告編制時(shí)，將進(jìn)行追溯調(diào)整按15%繳納。同時(shí)，公司每年還獲得部分化肥優(yōu)惠價(jià)格用氣指標(biāo)和享受優(yōu)惠電價(jià)及化肥優(yōu)惠運(yùn)價(jià)政策。 4. 預(yù)測(cè)公司2012-2014年攤薄后EPS分別為1.31、1.95、2.48 元。可比的公司2012-2013 年市盈率為10-20 倍，公司上市后可以給予12-14 倍PE，合理價(jià)格區(qū)間為16-18 元。
和邦集團(tuán)持有公司發(fā)行前76.78%的股份，為公司控股股東，賀正剛持有和邦集團(tuán)66.70%的股權(quán)，通過(guò)和邦集團(tuán)間接控制公司76.78%的股份， 并直接持有公司8.93%的股份，為公司實(shí)際控制人。本次公開(kāi)發(fā)發(fā)行10000 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的22.22%，發(fā)行不改變控股股東地位，不影響公司實(shí)際控制權(quán)
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