>> 廣發(fā)證券-正海磁材(300224)攜手稀土巨頭,打造磁材新貴-120720
| 上傳日期： |
2012/7/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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欲聯(lián)手五礦有色合資成立新公司
公司發(fā)布公告稱公司有意聯(lián)合五礦有色或其指定的關(guān)聯(lián)方共同出資成立一家以高性能稀土永磁材料為主業(yè)的合資公司，合資公司注冊資本在 8000 萬至1億元人民幣之間。各投資人均以現(xiàn)金方式出資，但投資人及持股比例有待合作雙方進(jìn)一步商榷。目前本次投資尚屬前期接觸階段。
合作剛拉開序幕，若順利完成可有效保障稀土供應(yīng)
若本次項目順利實施，公司能夠進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，同時能夠與上游稀土產(chǎn)業(yè)鏈建立緊密的合作關(guān)系，確保稀土原材料供應(yīng)。近年來中國一直在力推稀土資源整合。南方稀土整合形勢錯綜復(fù)雜，但從目前形勢看，五礦在南方稀土整合中擁有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，有望成為南方稀土整合的最大贏家。正海磁材稀土原料主要采購自南方稀土企業(yè)，與五礦合作成功后，公司可以避免南方稀土整合給公司帶來的原料供給風(fēng)險。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)，新公司可能以汽車用高性能磁體為重點
公司目前最大的挑戰(zhàn)是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造新的利潤增長點。目前風(fēng)電和變頻空調(diào)需求受到抑制，公司現(xiàn)有產(chǎn)能 4300噸足夠滿足風(fēng)電、節(jié)能電梯及變頻空調(diào)市場需求。公司一直在進(jìn)軍新能源汽車用及EPS 用釹鐵硼市場，我們推測新設(shè)立合資公司有可能重點發(fā)展汽車用高性能釹鐵硼，為公司提供新的利潤增長點，從長期看是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要步驟。
業(yè)績預(yù)測與估值
預(yù)計 2012 年~2014年公司的EPS分別為1.05 元、1.36元和1.70元，動態(tài)PE分別為 21.02X，16.20X和12.96X，考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整及未來原料保障能力強(qiáng)，維持公司“買入”評級。
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