>> 宏源證券-皖能電力(000543)個股深度研究報告：煤價、降息及證券三彈性促盈利-120718
| 上傳日期： |
2012/7/23 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃立軍 |
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投資要點： 電價上調(diào)、煤價下跌提升火電盈利能力 降息通道打開，節(jié)省財務費用 參股券商和銀行獲得穩(wěn)定分紅收益 報告摘要： 運營效率改善提升盈利能力。安徽地方經(jīng)濟增長穩(wěn)定給公司營造了良好的外部經(jīng)營環(huán)境，帶動用電需求快速增長；2010 年安徽省新投產(chǎn)機組較少，安徽省發(fā)電機組利用效率有所提高；集團公司的"三個戰(zhàn)略轉移"戰(zhàn)略部署下，公司不斷優(yōu)化機組結構，帶來煤耗持續(xù)下降。 電煤雙彈性提升公司業(yè)績。2011 年安徽兩次上調(diào)上網(wǎng)電價，2011 年原有機組在2012 年多貢獻收入約3.21 億元；煤炭供需格局的變化使得煤價進入長期的下降通道，火電機組盈利能力明顯改善。 參股金融提升資產(chǎn)價值獲得穩(wěn)定分紅。公司參股國元證券、華安證券以及馬鞍山農(nóng)村商3%；券商創(chuàng)新政策的不斷兌現(xiàn)提升證券公司的盈利能力，公司每年獲得穩(wěn)定分紅。 降息通道打開，節(jié)省財務費用。6 月8 日下調(diào)貸款基準利率，打開了此輪降息周期。公司保持較高的有息負債規(guī)模，隨著火電企業(yè)經(jīng)營狀況的好轉，公司將有可能享受貸款下浮的優(yōu)惠。 首次給予"買入"評級。預計未來3 年EPS 分別為0.45 元、0.51 元以及0.56 元，對于當前股價市盈率分別為15.6 倍、13.91 倍以及12.59 倍。看好公司煤炭價格持續(xù)下跌帶來公司盈利能力的提升，降息帶來大量財務費用的節(jié)省，參股證券和銀行將帶來相對固定分紅，以及公司大機組帶來營運效率的繼續(xù)改善
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