>> 渤海證券-一拖股份(601038)新股詢價(jià)報(bào)告：大中輪拖龍頭,受益農(nóng)機(jī)行業(yè)快速發(fā)展-120723
| 上傳日期： |
2012/7/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
杜樸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
大、中輪拖市場(chǎng)的龍頭企業(yè)
公司是我國規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、綜合實(shí)力最強(qiáng)的拖拉機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一，多年來一直專注于農(nóng)用拖拉機(jī)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其主導(dǎo)產(chǎn)品包括大、中、小系列輪式拖拉機(jī)、履帶式拖拉機(jī)和非道路用柴油機(jī)等。其中大型拖拉機(jī)2011 年的市場(chǎng)占有率為35%，履帶拖拉機(jī)市場(chǎng)占有率達(dá)96%，在55 馬力以上拖拉機(jī)和自走式收割機(jī)配套用柴油機(jī)份額為62%，位居全國第一。
多因素驅(qū)動(dòng)農(nóng)機(jī)行業(yè)步入快速發(fā)展期
我國勞動(dòng)力收入提高將不斷增加農(nóng)民的購買力，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格中長期上漲也將提高農(nóng)民機(jī)械化種植的積極性；此外，農(nóng)業(yè)機(jī)械可使農(nóng)民的比較收益提高，并緩解勞動(dòng)力減少的影響，從而直接拉動(dòng)農(nóng)機(jī)的需求；而土地流轉(zhuǎn)和農(nóng)機(jī)購機(jī)補(bǔ)貼政策，以及全社會(huì)服務(wù)體系的健全也刺激了農(nóng)機(jī)部分需求，推動(dòng)行業(yè)快速成長。
綜合優(yōu)勢(shì)成就強(qiáng)者地位
公司生產(chǎn)的大、中輪拖在市場(chǎng)上處于主導(dǎo)地位，擁有國內(nèi)最高水平的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，擁有完善的拖拉機(jī)零部件制造鏈，是國內(nèi)唯一的核心零部件100%完全自供的拖拉機(jī)制造企業(yè)，而覆蓋全國的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也為公司的穩(wěn)健發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)。同時(shí)公司積極開拓海外市場(chǎng)，在歐美、南非、巴西、東南亞等區(qū)域擁有100 多個(gè)經(jīng)銷商，財(cái)務(wù)公司也為一拖股份的發(fā)展提供了有力的支持。。
募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能 帶動(dòng)收入水平進(jìn)一步提升
公司此次計(jì)劃發(fā)行不超過1.5 億股，募集資金主要用于大功率農(nóng)用柴油機(jī)項(xiàng)目、新疆農(nóng)裝建設(shè)項(xiàng)目、新型輪式拖拉機(jī)核心能力提升項(xiàng)目和燃油噴射系統(tǒng)產(chǎn)品升級(jí)擴(kuò)能改造項(xiàng)目。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，將擴(kuò)大公司產(chǎn)能、增加產(chǎn)品技術(shù)含量、利于公司出口業(yè)務(wù)和擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
根據(jù)初步測(cè)算，公司2012-2014 年EPS 分別為0.47 元、0.57 元和0.68 元，凈利潤增速分別為12.74%、22.70%和18.59%。綜合考慮行業(yè)的發(fā)展前景及公司的競爭優(yōu)勢(shì)，建議詢價(jià)區(qū)間為5.65-7.55 元，對(duì)應(yīng)2011、2012 年市盈率分別為13.78-18.41 倍和12.02-16.06 倍
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