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投資要點(diǎn)：
    三峽水利業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)。三峽水利公布中期業(yè)績，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39483.7040 萬元，同比增長5.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3447.43萬元，同比增長713.40%，主要由于去年同期來水較差，今年來水較好，公司自發(fā)電量較高，毛利率大幅提升，毛利率由去年同期的中期的15.43%上升到今年中期的27.61%，基本恢復(fù)到2010 年正常水平。
    重點(diǎn)水電廠1-6 月可調(diào)水量同比增長明顯。國家電網(wǎng)網(wǎng)內(nèi)重點(diǎn)水電產(chǎn)月末可調(diào)水量今年同比增速較高，1-6 月份累計(jì)同比增長10.88%，增長明顯。
    進(jìn)入 7 月來水進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。進(jìn)入7 月三峽及葛洲壩水位較去年同期增長明顯，3 季度來水仍值得期待。
    水電行業(yè)盈利趨好。1-5 月火電行業(yè)毛利率36.15%，高于過去兩年，近年水電行業(yè)來水較過去兩年有較大改善。進(jìn)入6-7 月份，主要流域來水明顯高出多年均值，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利能力將進(jìn)一步提升。
    其他水電企業(yè)業(yè)績值得期待。三峽水利二季度業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)明顯，使得市場(chǎng)對(duì)水電行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)的信心增強(qiáng)，根據(jù)來水?dāng)?shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)水電行業(yè)二季度業(yè)績較去年同期好轉(zhuǎn)明顯，此外根據(jù)7 月份數(shù)據(jù)看3 季度來水也值得期待。
    投資建議。二季度及三季度是來水集中期，考慮到去年來水較少，水電企業(yè)的盈利較去年同比大幅好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注對(duì)來水高度敏感的黔源電力（002039），估值水平較低的文山電力（600995）、長江電力（600900）。