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    公司公告半年報：12年1-6月收入16.08億元，同比增長16%；凈利潤0.69 億元，同比增長17%；1-6 月EPS0.085 元/股，同比增長18%。業(yè)績略超預期。
    收入增長主要由于軍品增長。公司今年上半年收入增長16%主要是航天軍品收入增長帶來，上半年航天軍品收入增幅達42%，收入占比為88%；民品收入下滑約50%，收入占比為12%。從中報數(shù)據(jù)來看，公司民品下滑主要是今年上半年湖北航天電纜出售，這部分收入未再并入。除了湖北地區(qū)由于電纜公司業(yè)務出售，該區(qū)域收入未再并入外，今年上半年各區(qū)域收入均有不同程度增長，其中上海、杭州和河南區(qū)域的收入增幅均超過50%，從而反映出這幾個區(qū)域的子公司收入增長趨勢較明顯。
    毛利率變化主要由軍品毛利率下滑和民品業(yè)務結構變化帶來。上半年綜合毛利率為26.74%，較上年同期略升0.89 個百分點，其中軍品毛利率下滑2.26個百分點，而民品毛利率上升6.82 個百分點。民品業(yè)務毛利率主要是由于電纜業(yè)務的出售帶來民品業(yè)務結構變化，這部分業(yè)務毛利率僅10%左右，遠低于公司其余業(yè)務，故這部分業(yè)務出售對民品業(yè)務毛利率和綜合毛利率均有提升。
    投資建議：公司全年收入目標為37 億元，按往年情況看公司上半年收入占全年收入約40%上下，從今年來看，實現(xiàn)這一目標可能性比較大。我們預計公司12-14 年EPS 為0.24、0.30、0.32 元，EPS 復合增長率約為15%。考慮到公司擁有的技術地位以及作為航天時代未來整合平臺，我們給與公司未來6-12 個月的目標價為10.00 元，目前公司股價7.14 元，PE 約30 倍左右，給予“買入”評級。
    風險提示
    下半年軍品業(yè)務結算情況具有不確定性，軍品業(yè)務毛利率不穩(wěn)定。