>> 中銀國際-華能國際(600011)12年上半年華能國際每股收益增長89%,3季度增幅可能進一步擴大-120801
| 上傳日期： |
2012/8/2 |
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來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
姚圣 |
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華能國際(600011.SS/人民幣6.74; 0902.HK/港幣5.65, 持有)公告2012 年上半年實現(xiàn)凈利潤21.2 億人民幣，同比增長87.6%，占我們?nèi)觐A(yù)期的32%。國內(nèi)業(yè)務(wù)凈利潤增長232.6%至14 億人民幣，新加坡業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤7 億人民幣與去年同期持平。收入增長4.7%至669 億人民幣(主要由2011 年末電價上漲所拉動)，略低于我們690 億人民幣的預(yù)期。燃料成本上漲0.9%至433 億人民幣，略高于我們預(yù)期的425 億人民幣，財務(wù)費用增長26%至45 億人民幣，高于我們預(yù)測的36 億人民幣。財務(wù)費用上升主要是因為去年利率上升的翹尾效應(yīng)及新發(fā)電機組投入商業(yè)化運營后相應(yīng)利息從資本化轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)期費用。燃料和財務(wù)成本的上升表明近期的煤炭價格下跌和利率下調(diào)并沒有立即轉(zhuǎn)化為公司的實際收益。但是，進入下半年之后，我們預(yù)計燃料和財務(wù)成本增速將放緩。此外，華能從今年1 月開始對固定資產(chǎn)折舊的一些假設(shè)進行了調(diào)整，導(dǎo)致上半年折舊費用減少5 億人民幣。上半年，公司的每股收益為0.15 元人民幣，低于我們預(yù)期的0.196 元人民幣，主要是因為財務(wù)費用、實際稅率(29%，高于我們預(yù)期的20%)和少數(shù)股東權(quán)益高于我們預(yù)期。H 股目前股價對應(yīng)1.1倍市凈率，接近歷史中值。我們對華能國際重申持有評級，將在今日召開的分析師會后適當(dāng)調(diào)整盈利預(yù)測。
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