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1.事件
    公司公布中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49 億元，同比下降24.17％；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.26 億元，同比下降51.24％；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.85 億元，同比下降43.16％，折合每股收益0.06 元。
    2.我們的分析與判斷
    （1）結(jié)算重點(diǎn)在三四季度，業(yè)績(jī)鎖定、增長(zhǎng)無(wú)憂
    雖然公司中報(bào)顯示的業(yè)績(jī)較差，但是，從項(xiàng)目的結(jié)算進(jìn)度來(lái)看，貢獻(xiàn)今年業(yè)績(jī)的主力樓盤分別在9 月份和12 月份交付，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂。
    貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)主力樓盤之一的萬(wàn)家星城二、三期分別在9 月和12 月交付，其中一期尾盤和二期的預(yù)售款為27 億多元，而三期預(yù)售款也有16 億多。
    貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的樓盤之二為紹興金色家園，該項(xiàng)目也基本售罄，預(yù)售款為17億多；再加上上虞金色家園的項(xiàng)目，濱江集團(tuán)2012 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂。
    從中報(bào)披露的183 億預(yù)售款來(lái)看，濱江集團(tuán)今明兩年?duì)I業(yè)收入都基本鎖定，只待業(yè)績(jī)釋放。
    （2）順應(yīng)調(diào)控形勢(shì)，加快資金回籠
    在嚴(yán)厲調(diào)控的形勢(shì)之下，濱江集團(tuán)堅(jiān)持追求公司綜合利益的最大化，而非單個(gè)項(xiàng)目利益的最大化的原則，順應(yīng)市場(chǎng)，理性確定曙光之城和金色黎明一期兩個(gè)項(xiàng)目的銷售價(jià)格，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資金的快速回籠，有效的控制銀行貸款融資成本。在2012 年上半年，濱江集團(tuán)銷售額為45 億元，銷售額接近2011 年全年水平，有效的緩解了公司資金壓力，降低了財(cái)務(wù)成本。2012 年下半年的新推盤較多，在當(dāng)前形勢(shì)下，抓住時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售仍是重點(diǎn)。
    3.投資建議
    我們預(yù)計(jì)濱江集團(tuán)2012 年的營(yíng)業(yè)收入為67.16 億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.49億元，折合EPS 為1.00 元，增長(zhǎng)72.0%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)于2012 年預(yù)測(cè)市盈率為8.1 倍，NAV 估值為11.02 元/股，折價(jià)26.7%，給予謹(jǐn)慎推薦。
    濱江集團(tuán)是一家深耕杭州，從事中高端商品房開發(fā)的房地產(chǎn)公司，在當(dāng)前“限購(gòu)、限貸”及浙江民營(yíng)經(jīng)濟(jì)下滑的形勢(shì)之下，公司樓盤的銷售仍需要接受市場(chǎng)考驗(yàn)。