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    點(diǎn)評(píng)： 
    中報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期：公司上半年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司股東凈利潤(rùn) 1.72 億元、4419 萬元，分別同比增長(zhǎng) 27.09%、38.42%，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.28 元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為0.27元，同比增長(zhǎng)78%，符合我們的預(yù)期。公司 2012 年上半年?duì)I業(yè)收入持續(xù)增加主要原因在于各子公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)水平都有很大幅度的提高，歸屬于母公司凈利潤(rùn)的增速大幅高于營(yíng)業(yè)收入的原因是綜合毛利率水平提高了0.86%，銷售費(fèi)用率穩(wěn)定，管理費(fèi)用率提高0.84%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.1%，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高了0.8%。
    杭口穩(wěn)定增長(zhǎng)，分院增速較快：2012年上半年杭州口腔醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入1.32億元，同比增長(zhǎng)19.52%，凈利潤(rùn)為3595萬元，同比增長(zhǎng)14.73%，由于上半年為相對(duì)淡季，員工培訓(xùn)及2年一度的旅游福利等費(fèi)用均發(fā)生在上半年，拉低了凈利潤(rùn)率。杭口是公司主要收入來源，也是"中心醫(yī)院+分院"的經(jīng)營(yíng)模式的標(biāo)桿醫(yī)院，其下屬分院的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速明顯快于中心醫(yī)院，顯示出了口腔業(yè)務(wù)良好的成長(zhǎng)性。
    寧口等口腔醫(yī)院快速發(fā)展：2012年上半年寧波口腔醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入1867萬元，同比增長(zhǎng)64.82%，凈利潤(rùn)340萬元，同比增長(zhǎng)26.75%。寧口新址在今年年底前能完成搬遷，未來正畸中心、兒童牙科和種植業(yè)務(wù)將成為三大增長(zhǎng)點(diǎn)。此外滄州、黃石現(xiàn)代、衢州口腔醫(yī)院都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比快速增長(zhǎng)，昆明口腔醫(yī)院今年5月18日完成改制，上半年已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入594萬，凈利潤(rùn)300萬元。
    進(jìn)入輔助生殖領(lǐng)域，前景看好：2012年5月30日，公司與英國(guó)波恩在中國(guó)成立中國(guó)波恩公司，通策醫(yī)療占70%股權(quán)，這是繼公司與昆明婦幼保健醫(yī)院合作建設(shè)生殖中心后的又一介入輔助生殖（IVF）業(yè)務(wù)的舉措，通過成立中國(guó)波恩公司，公司有望在中國(guó)生殖領(lǐng)域打造一流的品牌和流程。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 
    隨著人們口腔意識(shí)的提高，公司的口腔業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展勢(shì)頭，特別是寧波這樣一座700萬人口的城市，寧口有望發(fā)展成為下一個(gè)杭口。目前國(guó)家鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域，不同層次的醫(yī)療需求將得到釋放，我們看好公司的口腔醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)以及涉足的婦幼生殖行業(yè)。公司的自有資金充足，內(nèi)生外延并舉，預(yù)計(jì)公司2012年-2014年的EPS分別為0.61元，0.81元和1.07元，目標(biāo)價(jià)格區(qū)間23.2-24.3元。