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    12H1 業(yè)績符合預(yù)期。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入50.02 億，同比增長17.5%；營業(yè)利潤2.50 億，同比增長26.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.01 億，同比增長31.25%（凈利增速高于利潤總額增速主要因遞延所得稅資產(chǎn)的影響）；EPS 為0.74 元，完全符合預(yù)期（中報前瞻預(yù)計EPS 為0.74 元）。加權(quán)平均ROE 為11.04%，同比增加1.63 個百分點；每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為1.64元，同比增長3.80%。
    12Q2 經(jīng)營改善。公司12Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入22.14 億，同比增長19.02%，高出12Q1 增速2.69 個百分點；實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤0.64 億，同比增長32.77%，高于12Q1 增速2.21 個百分點。公司12Q2 銷售和凈利潤較12Q1 呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為，公司12Q2 通過加大促銷、嚴(yán)控費用等方式主動應(yīng)對終端銷售下滑的壓力，體現(xiàn)了民營企業(yè)機動靈活、快速反應(yīng)的特點。
    收入增長的驅(qū)動力是：同店增長、百貨次新店高增長。面對經(jīng)濟下行、CPI 高企、家電補貼到期等因素導(dǎo)致的終端銷售壓力，公司一方面通過加強促銷實現(xiàn)同店增長，我們預(yù)計12H1 同店增速約為6%（含超市、百貨、家電）；另一方面去年底開業(yè)的百貨岳陽店、長沙店銷售增長強勁，帶動百貨收入同比增長33.76%；除此之外，公司積極推進門店網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，12H1 新開門店5 家，其中超市4 家、百貨1 家，門店總數(shù)為144 家，其中超市124 家，百貨20 家，新開門店貢獻收入增量。公司12H1 總收入同比增加7.45 億，其中主業(yè)同比增加6.48 億，我們測算，同店增長（含百貨、超市、家電等）貢獻2.52 億，岳陽店、長沙店等次新門店貢獻收入3.91 億，新開門店貢獻收入470 萬。我們認(rèn)為，同店增長和百貨次新店高增長是12H1 業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。