>> 信達證券-二六三(002467)投價報告：公司進入多元化發(fā)展階段-120816
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
胡育杰 |
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十二五時期通信行業(yè)發(fā)展進入攻堅階段。"十二五"期間行業(yè)投資規(guī)模將大幅增長36%，預計高達2 萬億元，且80%用于寬帶投資（同比增長166%）。公司有望受益于行業(yè)快速發(fā)展。
公司主業(yè)電信增值業(yè)務發(fā)展?jié)摿薮?。公司作為電信增值業(yè)務提供商，依托運營商強大的資源， 通過二次加工，提供了特色服務，這種業(yè)務從長期來說，具有極強的生命力。
公司業(yè)務板塊重新調整和優(yōu)化。2012 年公司將按集團化體系運作，即：從原來的按業(yè)務的語音、數據屬性分為數據通信和語音（及語音增值）通信兩大板塊，轉而將公司業(yè)務按商業(yè)模式的不同重新定義劃分為企業(yè)通信和增值通信兩大業(yè)務板塊。
拓展新興業(yè)務，多元化發(fā)展促使盈利能力有望提升。公司從長期發(fā)展著手，通過收購等方式積極開拓新興業(yè)務，如VPN 等，這對提高公司收入，降低總體運營成本將大有好處。
盈利預測與投資評級。預計公司2012、2013、2014 年EPS 分別為0.40 元、0.50 元和0.61 元，對應PE 分別為30 倍、24 倍和19 倍，對應PB 為2.4 倍、2.2 倍、2.0 倍。當前估值水平仍存在提升空間，且公司總市值較低，首次給予"增持"評級。
風險提示：公司面臨并購帶來的融合風險和客戶流失的風險。
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