>> 國信證券-洲明科技(300232)2012年半年報點評：顯示屏業(yè)務(wù)平穩(wěn),未來看點在照明-120820
| 上傳日期： |
2012/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
段迎晟，歐陽仕華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年凈利潤下滑26%，基本符合我們預(yù)期 12 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.46 億元(+5.43%)；營業(yè)利潤1.59 億元(-29.12%)；凈利潤0.16 億元(-25.87%)。EPS 為0.16 元，基本符合我們上半年業(yè)績下滑30%的預(yù)期。 ? 照明業(yè)務(wù)前期投入較大，導(dǎo)致費用率提升 分業(yè)務(wù)來看，LED 顯示屏和照明業(yè)務(wù)收入分別為2.10 億元(-1.28%)和0.25 億元(+22.17%)。上半年公司收購了主營創(chuàng)意類顯示屏業(yè)務(wù)的雷迪奧光電，4 月份完成股權(quán)工商登記，預(yù)計并表2 個月收入為3000 萬左右。公司顯示屏業(yè)務(wù)上半年預(yù)計下滑15%左右。 上半年整體費用率為19.83%，同比上升3.87 個pt。 其中銷售費用和管理費用分別同比增加15%和63%，上升0.7 個pt 和4.68 個pt，主要原因為上半年在照明業(yè)務(wù)投入較大，新招聘的部分營銷、研發(fā)人員和市場推廣費用較高。 ? 受益行業(yè)政策扶持帶動的下游需求，未來看點將在照明業(yè)務(wù) 通過收購雷迪奧光電并表收入，預(yù)計公司顯示屏業(yè)務(wù)全年收入增速在10%-20% 之間，基本保持平穩(wěn)增長。公司未來關(guān)注的重點將主要在LED 照明業(yè)務(wù)： 政策扶持。廣東省已經(jīng)出臺LED 照明產(chǎn)品推廣扶植政策，要求未來3 年內(nèi)在公共照明領(lǐng)域，即道路、公共場所、政府機關(guān)、國有企事業(yè)單位等財政或國有資本投資建設(shè)的照明工程領(lǐng)域，完成LED 照明產(chǎn)品推廣應(yīng)用。原有使用的非LED 照明產(chǎn)品，也需要在2014 年底前實施分期分批改造完成，帶動市場旺盛需求； 實施經(jīng)驗豐富，照明業(yè)務(wù)投入加大。公司從2008 年開始做照明，在戶外路燈照明、商業(yè)和室內(nèi)照明均有成功經(jīng)驗。公司IPO募投建設(shè)的坪山新廠房預(yù)計在2012 年7 月封頂。隨著下游需求啟動，公司未來幾年LED 照明業(yè)務(wù)將會快速增長。 ? 風(fēng)險提示 經(jīng)濟(jì)大幅放緩可能導(dǎo)致照明業(yè)務(wù)增長不能達(dá)到預(yù)期。 ? 公司下半年將恢復(fù)增長，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級 隨著雷迪奧并表以及照明業(yè)務(wù)的快速增長，將帶動下半年恢復(fù)增長。預(yù)測12/13/14 年凈利潤為0.51/0.61/0.75 億元，對應(yīng)EPS0.50/0.61/0.74 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為19/16/13 倍。預(yù)計公司下半年將恢復(fù)增長，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級
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