>> 國金證券-山推股份(000680)需求持續(xù)下滑,經(jīng)營性現(xiàn)金流改善-120821
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
董亞光 |
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業(yè)績簡評
12 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5,797 百萬元，同比減少36.76%；歸屬上市公司股東的凈利潤為62 百萬元， 同比減少 87.52%，EPS 為0.05 元。
經(jīng)營分析
產(chǎn)品銷量大幅下滑：根據(jù)行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，受經(jīng)濟低迷和行業(yè)需求下滑的影響，上半年公司拳頭產(chǎn)品推土機的銷量約為3,400 臺，同比下滑40%，但市占率較11 年提高0.8 個百分點至63.0%；而壓路機銷售562 臺，同比下滑58.27%，市占率為7.16%，與11 年基本持平。
2 季度降幅收窄，海外收入占比提升：公司2 季度實現(xiàn)營業(yè)收入2,973 百萬元，同比下滑32.61%，下滑幅度較1 季度的-42.63%有所收窄。公司上半年國內(nèi)銷售收入同比下滑41.85%，而國外銷售收入增長18.17%，海外市場貢獻(xiàn)加大。
綜合毛利率有所下降：上半年，公司綜合毛利率為13.40%，較11 年同期降低1 個百分點；其中2 季度的毛利率為13.61%，較1 季度略有提高，但較11 年同期仍下降1.9 個百分點。綜合毛利率減少的最主要原因是配件業(yè)務(wù)（占銷售收入比重近40%）的毛利率較11 年同期下降了4.4 個百分點，而推土機和挖掘機銷售的毛利率保持了穩(wěn)定。
期間費用增加導(dǎo)致營業(yè)利潤率降低：公司上半年的期間費用為677 百萬元，期間費用率為11.67%，較11 年同期大幅增加了5.6 個百分點，由此導(dǎo)致當(dāng)期營業(yè)利潤率僅為0.96%，遠(yuǎn)低于11 年同期的7.73%水平。其中因為銀行短期借款較上年同期增加920 百萬元，當(dāng)期財務(wù)費用同比增長了33.27%至144 百萬元；而管理費用和銷售費用也因合并了山東建設(shè)機械公司而分別同比增長了24.48%和10.17%。
投資收益大幅減少：上半年公司的投資收益為-1.7 百萬元，較11 年同期的26 百萬元大幅減少，主要原因是公司參股30%的小松山推受挖掘機行業(yè)需求下滑影響，收入和利潤亦出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)期小松山推的收入和凈利潤分別為1,820 和-17 百萬元，遠(yuǎn)低于上年同期的4,990 和60 百萬元，由此導(dǎo)致公司的投資收益為負(fù)值。
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