>> 安信證券-富春通信(300299)2012年中報點評：凈利潤小幅增長,業(yè)績略低于預(yù)期-120823
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
王學(xué)恒 |
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報告摘要：
凈利潤小幅增長，業(yè)績略低于預(yù)期。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4,975.41萬元，同比增長18.33%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤968.48萬元，同比小幅增長5.97%；實現(xiàn)基本每股收益0.17元，公司業(yè)績略低于預(yù)期。公司凈利潤增速低于營收增速的主要原因在于公司上半年明顯加快了業(yè)務(wù)擴張的步伐，導(dǎo)致上半年期間費用有了較大幅度的上升，其中銷售費用同比增長了68.22%，管理費用同比增長了53.27%，使得凈利潤率下滑了2.27個百分點。
市場開拓初見成效，成長空間仍然較大。公司11個服務(wù)網(wǎng)點（包括在建網(wǎng)點）中有8個保持增長態(tài)勢，特別是上海、長春和重慶這三個新建服務(wù)網(wǎng)點，增速分別達到了87.17%、 571.48%和266.98%。我們預(yù)計隨著公司覆蓋范圍的不斷擴大，公司的市場份額會持續(xù)提升。根據(jù)此前的初略測算，一個百分點市場份額的提升就意味著公司營收翻倍，公司的成長空間仍然較大。
行業(yè)地位不斷提升，主持修訂多項工信部規(guī)范。根據(jù)工信部的通知，2012年通信工程建設(shè)標準一共有12個行業(yè)標準編制計劃，公司主持了1個參與了3個，如此之高的參與度從側(cè)面反映出公司在國內(nèi)通信建設(shè)規(guī)劃行業(yè)的影響力與潛力。
給予“增持-A”的投資評級，目標價位17元。我們預(yù)計公司2012年和2013年營業(yè)收入為1.68億元和2.26億元，增速分別為30.0%和35.0%；凈利潤為0.46億元和0.66億元，增速分別為31.0%和42.7%；EPS分別為0.68元和0.98元。考慮到公司較為專一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、較為高端的業(yè)務(wù)屬性以及百億以上的市場規(guī)模，我們認為應(yīng)該給與公司一定的估值溢價，目標價位17元，對應(yīng)2012年25倍的PE，首次給予“增持-A”的投資評級。
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