>> 渤海證券-富春通信(300299)領先的民營通信網(wǎng)絡規(guī)劃服務提供商-120313
| 上傳日期： |
2012/3/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
崔健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
專注于通信網(wǎng)絡規(guī)劃技術(shù)服務
公司屬于通信網(wǎng)絡建設過程中的最上游，主營業(yè)務為通信網(wǎng)絡建設技術(shù)服務包括規(guī)劃咨詢、可行性研究、勘察設計。在戰(zhàn)略方面，未來3年公司管理層仍將戰(zhàn)略定位于通信規(guī)劃領域，目標是延續(xù)內(nèi)涵式增長、同時擴大市場份額（2011年公司市場份額約為1.55%）。 行業(yè)規(guī)模占網(wǎng)絡建設投資比例為2.5% 通信網(wǎng)絡規(guī)劃服務市場占通信網(wǎng)絡建設投資規(guī)模的比重約為2.5%左右，比例較為穩(wěn)定。自2009年3G投資建設高峰后，2011年電信固定資產(chǎn)投資已經(jīng)恢復增長，我們預計未來將保持小幅增長。未來有望推動行業(yè)快速增長的驅(qū)動力有三個方面，一是LTE建設的進展，二是3G覆蓋區(qū)域向鄉(xiāng)村延伸，另外是WLAN投資的擴大。
未來2年增長動力主要在提高市場份額
公司未來的增長模式以進一步開拓市場、提高份額為主。目前制約公司增長的因素主要有兩項：一是項目周期較長造成較長的回款周期；二是人員產(chǎn)能限制。公司上市后資金壓力將得到緩解，而公司在2011年對人員產(chǎn)能進行準備，將在未來2年釋放。
募投項目
公司擬發(fā)行1700萬股，募投項目包括服務網(wǎng)點升級改造項目、通信技術(shù)研發(fā)中心建設項目、信息化升級改造項目等。募投項目的實施將有助提升公司競爭力，為公司增長提供支持。
盈利預測
我們預計2011年-2013年攤薄每股收益0.52元、0.79元、1.13元，年復合增長率43%。公司近兩年處于快速增長階段，考慮當前的市場因素以及可比公司估值水平，公司上市后的合理價格區(qū)間為20.5-22.9元。
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