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醬鹵l肉制品領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品以禽類制品為主
    公司09-11 年營業(yè)收入分別為5.18 億元、6.94 億元和8.86 億元，同比增長34.18%和27.60%，復(fù)合增長為30.85%，09 年公司在快捷消費醬鹵肉制品的國內(nèi)市場占有率為1.05%，其中，禽類制品為收入的主要來源，09 年至12 年上半年占營業(yè)收入比重分別為53.22%、52.70%、53.75%和63.66%，呈現(xiàn)逐年增加趨勢。
    09 年至12 年上半年凈利潤分別為4496.97 萬元、6061.14 萬元、8109.81 萬元和4706.55 萬元。
    公司投資看點：特許經(jīng)營銷售模式+初具規(guī)模的營銷網(wǎng)絡(luò)+行業(yè)潛在市場容量大
    1）公司主要營銷渠道為以特許經(jīng)營方式的連鎖加盟店，2011 年公司加盟店銷售收入占總銷售收入83.06%，商場超市模式占比為2.70%，直營模式比重為14.24%。截至2012 年6 月30 日，公司的直營店有76 家，加盟店有1815 家，全國門店數(shù)量較2009 年初增長了179.73%。2）公司的“煌上煌”品牌知名度較高，分布于全國14 個省、直轄市的近1900 家直營店和加盟店、眾多商超組成了初具規(guī)模的營銷網(wǎng)絡(luò)。3）我國快捷消費醬鹵制品的市場規(guī)模增長速度較快，2000 年為92.37 億元，2009 年已達到437.42 億元，較2000 年增長了373.55%，年均復(fù)合增長率為18.86%，預(yù)計2015 年將達989.34 億元，而公司2011 年銷售收入不到9 億元，公司未來成長空間較大。公司目前以醬鹵肉制品為主，預(yù)計未來佐餐涼菜市場也將對收入形成一定貢獻。
    盈利預(yù)測與估值：建議申購價為22-24 元左右
    我們預(yù)計12-13 年攤薄之后EPS 為0.87 元、1.09 元、1.47 元，按照2012 年25-30 倍PE 測算，估值為21.75 元-26.1 元，建議申購價格區(qū)間為22-24 元左右。
    風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；特許加盟店的管理風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。