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>> 光大證券-環(huán)旭電子(601231)下半年無線模組需求旺盛,維持買入評級-120823
上傳日期:   2012/8/24 大?。?/td>   405KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   買入 作者:   蒯劍,周勵謙
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◆公司發(fā)布中報(bào):收入降11.5%,凈利潤增24.4% 
    上半年公司實(shí)現(xiàn)收入57.8億元,同比減11.5%,凈利潤2.3億元,同比增24.4%,對應(yīng)每股收益0.23元。其中二季度營收28.4億元,同比減8.2%,凈利潤1.3億元,同比增63.5%。上半年?duì)I收下降主要是因?yàn)橥ㄓ嶎悾o線通訊模組、無線網(wǎng)卡等,占36%)受iPhone等銷售放緩影響,營收下降14.0%;另外消費(fèi)電子類(液晶控制面板,占14%)下降19.2%,因?yàn)橛堰_(dá)、奇美液晶面板出貨乏力,且奇美主導(dǎo)權(quán)被鴻海控制后部分訂單轉(zhuǎn)向鴻海。 
◆毛利率提升1.4個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)用率小幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn) 
    上半年公司毛利率12.3%,較去年同期提升1.4個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)橥ㄓ嶎愋枨蠓啪彽那闆r下,公司加強(qiáng)成本管控,該項(xiàng)毛利率提升0.95個(gè)百分點(diǎn)至8.92,且由于其毛利率較低,占營收比重降低也抬升整體毛利率水平。 費(fèi)用率方面,公司上半年三項(xiàng)費(fèi)用率7.5%,較去年同期小幅提升0.2個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)槭杖胂陆得黠@,各項(xiàng)費(fèi)用其實(shí)變化不大。 
◆下半年大客戶無線模組需求可達(dá)800萬套/月,公司產(chǎn)能亦適時(shí)開出 
    大客戶新手機(jī)可能在9月中旬發(fā)布,上游備貨很快將大幅放量,后續(xù)備貨需求可能高達(dá)1200萬部/月。盡管大客戶最新的平板電腦沒用模組而是零部件形式,但下半年新的小尺寸平板的輕薄短小化需求使之很可能用回模組,9月起月產(chǎn)量可能有400萬臺。假設(shè)公司與村田各一半份額計(jì),9月開始單月需求可能高達(dá)800萬/月,并可能隨著熱銷進(jìn)一步放大。 
 
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