>> 申銀萬(wàn)國(guó)-博實(shí)股份等新股之IPO申購(gòu)策略：下游可施移植,盈利高于同行-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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來(lái)源： |
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作者： |
林瑾 |
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9 月3 日至7 日的一個(gè)交易周，A 股IPO 市場(chǎng)安排了3 家深市新股發(fā)行，預(yù)期融資規(guī)模較大程度地低于前一周。以凍結(jié)資金周期劃分，網(wǎng)上、網(wǎng)下均只可劃歸同一申購(gòu)段。預(yù)期本次3 家新股的融資規(guī)模將可能在11.5 億元左右。
本次報(bào)告涉及的 3 家新股的11-13 年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)CAGR 平均約28%，其中，美盛文化和北信源的預(yù)期成長(zhǎng)性相對(duì)較高一些；而就毛利率水平比較，北信源基本保持在85%以上，其銷(xiāo)售凈利率連續(xù)三年高于上市同類信息安全公司；另外2 家中小板公司的毛利率水平也都在40%以上，其中，博實(shí)股份45%左右的毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)均值，同時(shí)，其凈利率也穩(wěn)定在25%以上高水平。
3 只新股在技術(shù)資質(zhì)、客戶資源、題材等方面各具特色（見(jiàn)“新股亮色盤(pán)點(diǎn)”一節(jié)）。
網(wǎng)下申購(gòu)方面，定價(jià)機(jī)制有利于新股的“高定價(jià)”，本輪3 家新股的總體毛利率水平較高，尤其是北信源，該公司目前正在進(jìn)一步地對(duì)客戶進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)，并向中小企業(yè)覆蓋；而博實(shí)股份也有意將業(yè)務(wù)模式向其他領(lǐng)域“移植”；而對(duì)于動(dòng)漫服飾第一股——美盛文化，詢價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)其估值定位存在一定的分歧，不排除存在一些交易性機(jī)會(huì)。在假設(shè)有效詢價(jià)家數(shù)占比偏離均值較小幅度的前提下進(jìn)行估算，預(yù)期美盛文化、博實(shí)股份的平均網(wǎng)下中簽率約13%左右，北信源的網(wǎng)下中簽率約8%左右，并不排除出現(xiàn)網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿目赡?；本? 只深市新股中簽所需的最低資金量預(yù)期為2000 萬(wàn)元左右。
網(wǎng)上申購(gòu)方面，新股上市繼續(xù)超強(qiáng)勢(shì)“發(fā)揮”，短期吸引了部分低風(fēng)險(xiǎn)資金的回流，在假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)存在一定偏好，且申購(gòu)偏好的偏離值不是特別大的前提下，預(yù)計(jì)本次3 只新股的網(wǎng)上平均中簽率約0.6%，若觸發(fā)回?fù)?0%的條件，則網(wǎng)上平均中簽率約0.9%。
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