>> 海通證券-外高橋(600648)中報點(diǎn)評：森蘭.外高橋項(xiàng)目啟動持續(xù)加速-120831
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布2012年半年報。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.03億元，同比減少26.07％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元，同比減少23.74%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.104元。
投資建議：
公司主要從事上海外高橋保稅區(qū)內(nèi)的商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)地產(chǎn)和園區(qū)開發(fā)（包括土地轉(zhuǎn)讓）以及物流貿(mào)易等業(yè)務(wù)。森蘭·外高橋?qū)俟鹃_發(fā)重點(diǎn)。今年公司將重點(diǎn)開發(fā)森蘭中塊和南塊國際社區(qū)，以實(shí)現(xiàn)"產(chǎn)城融合"，打造外高橋區(qū)域的優(yōu)質(zhì)商住地塊。該項(xiàng)目體量有100萬平左右（目前已啟動44.45萬平開發(fā)建設(shè)），有望在未來幾年內(nèi)給公司帶來較高租售收入。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS分別是0.38和0.48元，對應(yīng)RNAV是10.41元。截至8月30日，公司收盤于7.46元，對應(yīng)2012、2013年P(guān)E分別為19.53倍和15.48倍。考慮到森蘭·外高橋項(xiàng)目逐步進(jìn)入開發(fā)期，我們以公司RNAV的8折，即8.33元作為公司6個月的目標(biāo)價，維持公司的"增持"評級。
主要分析：
上半年公司因轉(zhuǎn)讓物流公司而營收下滑26％；股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益和三項(xiàng)費(fèi)用上升對公司凈利潤的影響相互抵消：2012年上半年，公司因轉(zhuǎn)讓暢聯(lián)物流公司41％的股權(quán)，從而使得本期公司合并報表范圍減少，物流貿(mào)易業(yè)務(wù)量下降。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.03億元，同比減少26.07％；同時，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益和三項(xiàng)費(fèi)用上升對公司凈利潤的影響相互抵消，這使得報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元，同比減少23.74%。
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