>> 中投證券-天奇股份(002009)與ALBA合作進(jìn)入新階段,汽車拆解業(yè)務(wù)培育加快-120903
| 上傳日期： |
2012/9/4 |
大小： |
1116KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張鐳，邢衛(wèi)軍 |
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公司9 月3 日公告：與德國(guó)ALBA 公司簽訂《合作合同》，在銅陵市共建
一個(gè)報(bào)廢汽車回收利用和零部件再制造產(chǎn)業(yè)基地。本合同是對(duì)雙方合作事項(xiàng)的進(jìn)一步落實(shí)，對(duì)雙方共建合營(yíng)公司的合作框架進(jìn)行了約定。
我們認(rèn)為：與ALBA 合作，將有效利用外資方在汽車拆解領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為國(guó)內(nèi)汽車拆解領(lǐng)域的環(huán)境污染和效率低下等問題提供解決方案和示范項(xiàng)目。同時(shí)，公司有望借國(guó)內(nèi)汽車報(bào)廢量激增，迅速推廣外方的環(huán)保高效拆解技術(shù)，擴(kuò)大在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，使公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
投資要點(diǎn)：
汽車報(bào)廢量激增，精細(xì)拆解即將迎來大發(fā)展。我國(guó)汽車保有量已超過1 億輛，11 年報(bào)廢汽車約300 萬輛，未來年報(bào)廢量將超過1000 萬輛；報(bào)廢汽車含有大量金屬、橡膠等回收資源，精細(xì)拆解后回收率可超90%，是我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向；政府有望政策立法，規(guī)范汽車拆解行業(yè)健康快速發(fā)展，相關(guān)公司將迎來成長(zhǎng)機(jī)遇。
拆解設(shè)備先行，開啟百億市場(chǎng)需求。目前我國(guó)汽車拆解產(chǎn)能約200 萬輛/年，無法滿足實(shí)際報(bào)廢量，且自動(dòng)化水平低，僅少量實(shí)現(xiàn)精細(xì)拆解回收；未來汽車拆解法規(guī)趨嚴(yán)，精細(xì)拆解的設(shè)備將迎來投資高峰！若以年拆解1000 萬輛產(chǎn)能估算，未來拆解設(shè)備市場(chǎng)接近100 億元。
政府鼓勵(lì)汽車報(bào)廢與回收行業(yè)發(fā)展，回收利用運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模將超300 億元。報(bào)廢汽車可回收資源眾多，僅以材料計(jì)算，單車可實(shí)現(xiàn)約3000 元回收收入，市場(chǎng)蛋糕300億！若拆解規(guī)模形成，主要零部件再制造產(chǎn)業(yè)將獲得發(fā)展動(dòng)力，加大零部件回收比例，提高拆解產(chǎn)品回收價(jià)格，拆解運(yùn)營(yíng)行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將再上一層樓。
公司依托外資和政府，積極進(jìn)入汽車拆解設(shè)備及運(yùn)營(yíng)行業(yè)，有望獲得跨越式發(fā)展。
公司當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車物流線設(shè)計(jì)與風(fēng)電設(shè)備制造，發(fā)展穩(wěn)定；借助自身汽車物流設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，積極切入汽車拆解設(shè)備與運(yùn)營(yíng)細(xì)分行業(yè)，籌建30 萬輛拆解設(shè)備產(chǎn)能和10 萬輛拆解運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能，建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來多階段分享汽車拆解回收行業(yè)大增長(zhǎng)。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司12-14 年實(shí)現(xiàn)收入18.7 億、22.4 億和28.6 億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.0 億、1.2 億和1.7 億元，12-14 年EPS 為0.45、0.53 和0.76 元。
我們看好汽車拆解回收行業(yè)大發(fā)展給公司帶來的成長(zhǎng)機(jī)遇，有望使公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，給予公司12 年25 倍估值，目標(biāo)價(jià)11.00 元，“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
汽車拆解條例推遲出臺(tái)、報(bào)廢汽車回收監(jiān)管不到位、風(fēng)電行業(yè)低迷持續(xù)
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