>> 招商證券-蒙草抗旱(300355)IPO投資價值分析報告：低碳綠化,先行者先行-120907
| 上傳日期： |
2012/9/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
孟群 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一家值得尊敬的公司。蒙草抗旱主要在干旱半干旱地區(qū)進行生態(tài)修復(fù)（占收入比超60%），提倡“低碳綠化”，贏得全世界的尊重。所用蒙草比進口草坪節(jié)水90%，生命周期達10 年，維護成本低。公司獲得2010 年中美企業(yè)峰會特別獎，董事長王召明先生獲得2011 年CCTV 中國年度經(jīng)濟人物。
一家值得期待的公司。首先，行業(yè)空間大，公司占內(nèi)蒙市場2.7%，占干旱半干旱地區(qū)市場0.65%，占全國市場0.2%；其次，公司目前是市場領(lǐng)導(dǎo)者，管理團隊優(yōu)勢互補性強。公司董事長王召明先生既是公司創(chuàng)始人又是研發(fā)負責(zé)人；研發(fā)邀請到中國頂尖專家云錦鳳、王林和等加盟；管理團隊以原蒙牛的團隊為主，在營銷、管理、財務(wù)和投資方面擁有豐富的經(jīng)驗。
銜接資本市場邁入發(fā)展新階段。在行業(yè)集中低且具有資本驅(qū)動特性的背景下，上市給企業(yè)帶來資本和品牌優(yōu)勢將會成為公司發(fā)展的強大助推劑。東方園林和鐵漢生態(tài)上市前收入復(fù)合增長40%和65%，上市后提升到123%和98%。
進入第一輪脈沖式成長過程。商業(yè)模式上，屬于項目競爭，呈現(xiàn)脈沖式成長特點。公司過去2 年收入復(fù)合增長42.6%，凈利潤復(fù)合增長率57.4%?？紤]到區(qū)域拓展的時間問題，基于審慎原則，我們認為未來3 年收入復(fù)合增長約41%，歸屬母公司凈利潤復(fù)合增長率約43%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.81 元、1.2 元和1.73 元?？紤]到園林行業(yè)及鐵漢生態(tài)和普邦園林上市以來的動態(tài)PE，按2012年25-28PE 對應(yīng)股價20.25-22.68 元。按證監(jiān)會規(guī)定，在不重審的情況下，公司發(fā)行價上限約11.9 元。建議積極申購。
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