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    一、 事件概述
    近期，電廣傳媒公司發(fā)布《非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案》：公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過530,000 萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將用于“建設(shè)下一代廣播電視網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)升級(jí)改造項(xiàng)目”和償還銀行貸款等項(xiàng)目。
    二、 分析與判斷
    募資總額不超過53億元，增發(fā)價(jià)不低于10.28元/股，定增不超過5.15億股1、本次非公開發(fā)行募集資金總額不超過53 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將用于“建設(shè)下一代廣播電視網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)升級(jí)改造項(xiàng)目”和償還銀行貸款等項(xiàng)目，具體情況如下：（1）建設(shè)下一代廣播電視網(wǎng)（NGB），實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)升級(jí)改造項(xiàng)目37.3 億元；（2）償還銀行貸款15.7 億元。
    2、增發(fā)價(jià)不低于10.28 元/股，定增不超過5.15 億股。其中，公司控股股東（湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心）承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對(duì)象相同的認(rèn)購價(jià)格，以不低于人民幣5.3 億元現(xiàn)金認(rèn)購本次非公開發(fā)行的股票，占定增股份的10%。
    募投項(xiàng)目符合有線電視產(chǎn)業(yè)NGB發(fā)展方向及公司戰(zhàn)略，有助于提升公司中長(zhǎng)期盈利能力
    1、除償還銀行貸款減輕財(cái)務(wù)壓力之外，“建設(shè)下一代廣播電視網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)升級(jí)改造項(xiàng)目”包括：提高骨干傳輸網(wǎng)絡(luò)總帶寬、新增100 萬有線電視用戶及改造雙向客戶總規(guī)模達(dá)到400 萬戶、建設(shè)MCC 媒體處理中心、建設(shè)多媒體通信平臺(tái)、發(fā)展家庭網(wǎng)關(guān)、安控等信息化應(yīng)用客戶。我們認(rèn)為，此舉符合有線電視產(chǎn)業(yè)NGB 發(fā)展方向及公司做大做強(qiáng)有線電視產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略思路，能夠提升公司應(yīng)對(duì)“三網(wǎng)融合”競(jìng)爭(zhēng)的手段有效性，增強(qiáng)公司傳媒主業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)能力。
    2、根據(jù)公司對(duì)項(xiàng)目效益的測(cè)算數(shù)據(jù)，項(xiàng)目平均每年能新增收入約17 億元，凈利潤(rùn)3.6 億元，年均投資凈利潤(rùn)率達(dá)到9.64%。鑒于項(xiàng)目建設(shè)周期，用戶消費(fèi)習(xí)慣的培育及業(yè)務(wù)滲透率提升需要時(shí)間，我們判斷主要收益體現(xiàn)將在2～3 年后，因此公司EPS存在暫時(shí)被攤薄的可能。
    公司募投項(xiàng)目的順利實(shí)施亦將極大提升公司在未來“國(guó)網(wǎng)”整合中的話語權(quán)1、繼公司完成省內(nèi)網(wǎng)絡(luò)股權(quán)重組之后，公司還將力爭(zhēng)完成省內(nèi)所有市縣級(jí)網(wǎng)絡(luò)的整合，真正建成全省“一張網(wǎng)”。此募投項(xiàng)目的順利實(shí)施，標(biāo)志著公司將進(jìn)一步深耕省內(nèi)有線電視市場(chǎng)，加快從“看電視”、到“用電視”、甚至“玩電視”商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。
    2、此前，國(guó)家有線網(wǎng)絡(luò)公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)網(wǎng)”）成立一波三折。我們認(rèn)為，“國(guó)網(wǎng)”將遭遇網(wǎng)絡(luò)、標(biāo)準(zhǔn)、資本三道檻。在此背景下，公司若順利實(shí)施“建設(shè)下一代廣播電視網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)升級(jí)改造項(xiàng)目”，將成為少數(shù)幾家先行先試的NGB 改造升級(jí)省份，這亦將極大提升公司在未來“國(guó)網(wǎng)”整合中的話語權(quán)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    暫不考慮此次定增影響，按照9 月11 日最新股本，預(yù)計(jì)2012～2014 年公司EPS為0.40 元、0.47 元與0.56 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為30X、