>> 齊魯證券-金卡股份(300349)受益天然氣發(fā)展的燃氣系統(tǒng)集成供應(yīng)商-121021
| 上傳日期： |
2012/10/23 |
大小： |
1627KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱嘉，孫國東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
背景：天然氣行業(yè)的大發(fā)展?！笆晃濉逼谀?，天然氣供氣量為527 億立方米，按照全國城鎮(zhèn)燃氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃，到“十二五”期末，天然氣供應(yīng)規(guī)模約1200 億立方米，較十一五末將增長127%?？紤]到中國仍處在快速城市化過程中， “十二五”、“十三五”期間，天然氣需求仍將快速增長，增速有望達到15%。
導(dǎo)火索：天然氣管道鋪設(shè)的逐步完善將促進燃氣表需求的快速增長。國內(nèi)天然氣管道建設(shè)格局逐步成型，國內(nèi)天然氣管道與LNG 終端建設(shè)已形成“西氣東輸、海氣登陸、就近外供”的格局。未來仍將有一半左右的地級及縣級市將鋪設(shè)天然氣城市管網(wǎng)。天然氣城市管網(wǎng)的加速將直接刺激國內(nèi)燃氣表的需求。
定量分析：結(jié)合用氣人口口徑測算、城鎮(zhèn)住宅數(shù)量測算、單位管道長度覆蓋戶數(shù)測算和民用天然氣總量的增量方法測量四種測算方法，我們認為，十二五末，我國燃氣表市場規(guī)模將達到4600 萬臺左右，復(fù)合增長率將達到26%左右；智能表數(shù)量將達到2458 萬臺,年復(fù)合增長率將達到34%左右。
公司評定：公司因產(chǎn)品品質(zhì)、技術(shù)和銷售能力領(lǐng)先行業(yè)。產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)和技術(shù)的突出促使公司市場占有率的穩(wěn)步提升；而充分滿足客戶需求的后臺運營管理系統(tǒng)更促使公司轉(zhuǎn)型為國內(nèi)領(lǐng)先的燃氣管理系統(tǒng)及設(shè)備供應(yīng)商；強大的銷售能力成為公司充分享受天然氣大發(fā)展所帶來的燃氣表盛宴的保障，而強大的銷售能力更多的來自良好的售后服務(wù)和充分到位的激勵機制（上市前已完成的股權(quán)激勵和較好的銷售提出）。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2012、2013 和2014 年的EPS 分別為1.41、1.97 和2.45 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為25 倍、18 倍和14 倍。鑒于公司背靠天然氣大發(fā)展的良好背景，自身在智能燃氣表行業(yè)的龍頭地位，以及較強的技術(shù)研發(fā)能力，其業(yè)績未來增長確定性較強，我們給予公司2012 年30 倍PE，2013年25 倍PE，目標價為42.30－49.25 元，給予“買入”的投資評級。
|
|
