>> 海通證券-滬電股份(002463)上市公司季報點(diǎn)評：三季度經(jīng)營有所回升-121024
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
大?。?/td>
| 211KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張孝達(dá)，邱春城 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件。2012年10月23日，滬電股份公布了2012年3季報。報告顯示2012前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入243813萬元，比上年同期下降0.87％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤24612萬元，比上年下降4.18％。2012第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94305萬元，比上年同期上升17.33％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤9773萬元，比上年上升11.54％。
點(diǎn)評。
經(jīng)營相對平穩(wěn)，Q3增速回升。公司主業(yè)是電子行業(yè)中最為基礎(chǔ)的PCB板，行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性，但與其他電子類周期性子行業(yè)相比，公司經(jīng)營相對平穩(wěn)。今年以來整體產(chǎn)能利用率比2011年有明顯的提升，前3季度營收與利潤略微下降，第三季度呈現(xiàn)出明顯的回升態(tài)勢，其中Q3收入同比增長17.33%，利潤同比增長11.54%。
成本上漲帶來一定壓力。原材料成本約占成本的65%左右，能源消耗約占7%左右，人工成本約占20%。原材料中占比最大的兩項(xiàng)是覆銅板和粘結(jié)片，其中覆銅板占到22%左右。公司對大宗商品屬性的原材料議價能力較弱，基本采購價格隨行就市。
PCB產(chǎn)能轉(zhuǎn)移仍將持續(xù)。國內(nèi)已經(jīng)成為全球PCB最重要的生產(chǎn)基地，目前中國占全球PCB產(chǎn)業(yè)的比重將近四成。但國內(nèi)仍然在人力成本、原材料等方面具備一定優(yōu)勢，因此預(yù)計(jì)PCB產(chǎn)能往國內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢仍將持續(xù)。據(jù)Prismark預(yù)計(jì)，未來4年產(chǎn)能轉(zhuǎn)移過程將繼續(xù)，我國PCB產(chǎn)業(yè)年均增速約為9.3%。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)測2012-2013年EPS為0.29元和0.36元，按照2012年10月23日4.20元的收盤價計(jì)算，對應(yīng)未來兩年動態(tài)PE分別為15×和12×。公司經(jīng)營進(jìn)一步好轉(zhuǎn)需要電子行業(yè)景氣度回升為前提條件。我們給予公司“增持”評級，設(shè)定目標(biāo)價5.22元，對應(yīng)2012年18倍PE。
|
|
