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    公司公布三季報(bào)，前三季度EPS 同比下降8.1%，基本符合預(yù)期公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.6 億元，同比大幅增長(zhǎng)52.2%，主要受益于沙鲅線運(yùn)貿(mào)業(yè)務(wù)大幅增加；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.6 億元，同比下降10.3%；實(shí)現(xiàn)EPS 0.275元，同比下降8.1%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8 億元，同比增長(zhǎng)55.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.5 億元，同比增長(zhǎng)3.5%；EPS 0.091 元，同比增長(zhǎng)8.2%，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
    沙鲅線煤炭運(yùn)量下滑或是業(yè)績(jī)未能實(shí)現(xiàn)持續(xù)環(huán)比改善的主要原因全國(guó)鐵路煤炭發(fā)送量自6 月下旬起大幅下滑，直至8 月下旬企穩(wěn)回升，期間沙鲅線煤炭運(yùn)量亦受顯著影響，同期其余兩大貨運(yùn)品類金屬礦石與鋼鐵運(yùn)輸需求依舊低迷，三季度沙鲅線整體運(yùn)量存在環(huán)比下滑的較大可能。特種箱適運(yùn)品類中，東北地區(qū)木材運(yùn)輸在三季度屬傳統(tǒng)淡季，期間新疆地區(qū)部分品牌葡萄酒進(jìn)入集中發(fā)酵期，或也在一定程度上影響盈利環(huán)比改善。
    新箱投放推動(dòng)特箱業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，沙鲅擴(kuò)能帶來(lái)臨港運(yùn)輸業(yè)績(jī)高彈性已獲批新箱中3500 只干散箱與2000 只化工箱逐步上線，1000 只化工箱進(jìn)入招標(biāo)制造階段，我們維持此前判斷，認(rèn)為鐵路特箱業(yè)務(wù)正逐漸走出業(yè)務(wù)探索階段，新箱型占比大幅提升，特種箱盈利水平持續(xù)增長(zhǎng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。沙鲅線完成二期改造，設(shè)計(jì)能力提高85%，大幅提升臨港運(yùn)輸業(yè)績(jī)提升空間。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)2012～2014 年EPS 分別為0.38 元、0.48 元和0.56 元，對(duì)應(yīng)市盈率為17 倍、13 倍和11 倍，持續(xù)看好特種箱的發(fā)展前景并建議短期關(guān)注沙鲅線運(yùn)量復(fù)蘇可能帶來(lái)的業(yè)績(jī)高彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新箱型開(kāi)發(fā)與投放進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)民經(jīng)濟(jì)下行致沙鲅線運(yùn)量持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)