>> 日信證券-力生制藥(002393)三季報點評：中央藥業(yè)并表,當期營收大幅增長-121031
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
大小： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
陳國棟 |
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事件
力生制藥公布2012 年第三季度報告，1-9 月歸屬于上市公司的凈利潤下降11.05%，實現(xiàn)每股收益1.40 元。
點評
中央藥業(yè)并表，第三季度營收大幅增長79.7%。
第三季度營業(yè)收入大幅增長79.7%，其中母公司營收增長20.49%，表明吲達帕胺片為主的心血管用藥增長穩(wěn)定。中央藥業(yè)在本季度并入報表，造成下屬子公司合計營收大幅增長223.53%，達到1.4 億元。因為去年同期轉(zhuǎn)讓武田制藥股權(quán)獲得近1 億投資收益，1-9 月凈利潤下降11.05%。
分項毛利率提升，母公司費用率降低。
公司Q3 綜合毛利率下降至62.45%，主要是由于子公司營收占比增加導致。母公司和子公司的當期毛利率為74.96%和51.13%，其中子公司毛利率較前兩季度提升明顯。受并表影響，銷售費用大幅增長170.79%，母公司費用率下降至13.54%。
投資建議：
中央藥業(yè)等化藥資源使公司逐步做大做強，原有心腦血管用藥業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健。我們預測2012 年-2014 年每股收益分別為1.80、2.15、2.51 元，首次給予“推薦”評級。
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