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    事 項(xiàng)  
    2012 年10 月25 晚，江山化工公布2012 年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.45 億元，同比減少9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)5802 萬元，同比增長(zhǎng)119.54%；每股收益0.415 元，同比增長(zhǎng)119.58%。 
    主要觀點(diǎn)  
     1. 報(bào)告期公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅上升。   公司主要產(chǎn)品有DMF、MA、DMAC、環(huán)氧樹脂和合成氨等系列產(chǎn)品。其中DMF 產(chǎn)能16 萬噸，全國(guó)第二；DMAC 產(chǎn)能4 萬噸，全國(guó)第一。DMF 的下游主要是PU 革，DMAC 的下游主要是氨綸、農(nóng)藥。公司本部主要產(chǎn)品每年的凈利潤(rùn)大概在4000-5000 萬，市場(chǎng)行情好的時(shí)候，能達(dá)到7000-8000 萬。今年凈利出現(xiàn)大幅上升原因：公司轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)興江山公司51%股權(quán)，取得投資收益4688 萬元，
    2. 2012 年預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)580%-630%的增長(zhǎng)。 
    得益于公司轉(zhuǎn)讓取得的4688 萬投資收益，預(yù)計(jì)公司全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5200-5600 萬元。實(shí)現(xiàn)580%-630%的增長(zhǎng)。按慣例，公司將在11 月進(jìn)行大修， 預(yù)計(jì)4 季度無法貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)。  3. 正丁烷項(xiàng)目進(jìn)展順利，轉(zhuǎn)型在即。   公司在寧波的正丁烷項(xiàng)目進(jìn)展順利。此項(xiàng)目包括8 萬噸的順酐、3.16 萬噸BDO、3 萬噸GBL、0.56 萬噸THF，總投資16 億元。預(yù)計(jì)2013 年3 月底有可能具備投料試車條件。此項(xiàng)目將是江山化工轉(zhuǎn)型邁出的第一步。 
    4. 盈利預(yù)測(cè)。
    我們預(yù)計(jì)公司 2012 至 2014 年攤薄后EPS 分別為0.40 元、0.91 元、1.63 元，
    公司對(duì)應(yīng)2012 年和2013 年 PE 為27 倍和12 倍，維持 “推薦”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. DMF、DMAC 下游市場(chǎng)持續(xù)低迷
     2. 正丁烷項(xiàng)目無法按期達(dá)產(chǎn)