>> 宏源證券-招商證券(600999)公司季報簡評：公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)未對收入產(chǎn)生影響-121029
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
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來源： |
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作者： |
黃立軍 |
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報告摘要：
前三季度業(yè)績下降34%。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.9 億，同比減少15.5%，歸屬上市公司股東凈利潤12.2 億，同比減少34.5%，業(yè)績的下滑主要因經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)大幅萎縮29%和65%，以及管理費(fèi)同比增加17.1%，雙重因素疊加所致。
除自營外，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全線下滑。前三季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入13.6億，同比下降28.6%，收入占比37.8%，同比下降15.4%，市場份額5.4%，同比下降1.6%，傭金率0.07%，同比企穩(wěn)略有反彈；證券承銷業(yè)務(wù)收入3.2 億，同比下降65.5%，其中第三季度實現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)收入9950 萬，同比下降51.2%，但保薦業(yè)務(wù)收益1.2 億元，同比增長47%。投行成效規(guī)?；九c去年同期持平，但權(quán)益類項目規(guī)模占比明顯大幅下降，固定收益類項目規(guī)模占比達(dá)到72%，拉低整體傭金水平；受市場影響，資管業(yè)務(wù)凈收入6248 萬，同比下降14.4%，其中第三季度資管收入2424 萬，同比增長17.9%，單季有所回升，資產(chǎn)管理規(guī)模凈值71 億，市場排名16；利息凈收入4.1 億，同比下降19.2%。
自營收入大幅增加。前三季度，公司實現(xiàn)自營收益12.3 億元，同比增長12%，同比增長93.5%。自營規(guī)模288 億元，較年初增長31%，債券類投資規(guī)模增大穩(wěn)定了自營收益。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)短期內(nèi)未顯著貢獻(xiàn)業(yè)績。公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)短期內(nèi)還未對業(yè)績實現(xiàn)顯著貢獻(xiàn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，公司仍以自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為主?？紤]到兩融業(yè)務(wù)規(guī)模排名靠前，公司加大對基金公司的投資力度，而基金行業(yè)正在大力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此維持公司增持評級。
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