>> 長(zhǎng)城證券-銅峰電子(600237)調(diào)研報(bào)告：業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)在即,有望迎來新一輪騰飛-121128
| 上傳日期： |
2012/11/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王霆，袁琤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：
銅峰電子主要產(chǎn)品為電容器薄膜及薄膜電容器，近年來公司積極發(fā)展新型高端電力電子電容器，產(chǎn)品已進(jìn)入龐巴迪、阿爾斯通、日本東芝、西班牙卡佛等公司全球采購(gòu)供應(yīng)鏈，未來將成為公司業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在股權(quán)問題徹底解決后，業(yè)績(jī)有望迎來向上拐點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013 年?duì)I業(yè)收入為8.10 億、11.52 億，凈利潤(rùn)為0.51、1.68 億，EPS 為0.13 元、0.42 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 為40.12 倍、12.27 倍，給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
要點(diǎn)：
股權(quán)結(jié)構(gòu)問題徹底解決。公司主要從事薄膜電容器及其相關(guān)材料的生產(chǎn)和銷售，2007 年公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，銅陵市國(guó)資委引入浙江鐵牛集團(tuán)作為銅峰電子的戰(zhàn)略投資者，2011 年11 月，鐵牛集團(tuán)接手剩余股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后鐵牛集團(tuán)持有銅峰集團(tuán)100%股權(quán)。公司打破了6 年以來制約公司發(fā)展的體制瓶頸，股權(quán)結(jié)構(gòu)順利理清，更加有利于公司運(yùn)營(yíng)，公司有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
高端電力電子電容器引領(lǐng)未來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司大力發(fā)展新型高端電力電子電容器等新產(chǎn)品。公司經(jīng)過8 年時(shí)間成功研發(fā)的軌道交通電容器，技術(shù)壁壘高，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，毛利率達(dá)50%以上，產(chǎn)品已進(jìn)入龐巴迪、阿爾斯通、日本東芝、西班牙卡佛等公司全球采購(gòu)供應(yīng)鏈。
同時(shí)，公司開發(fā)了一系列高端電容器產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用范圍廣泛，包括大型電力機(jī)車、高鐵動(dòng)車、城軌地鐵、智能電網(wǎng)、新能源汽車、太陽能發(fā)電、風(fēng)能發(fā)電、軍工等領(lǐng)域。公司在2012 年加快產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)能具備了翻三番的能力，多數(shù)產(chǎn)能將于今年底投產(chǎn)，明年產(chǎn)能將集中釋放。隨著明年全國(guó)軌道交通建設(shè)全面啟動(dòng)，以及國(guó)家電網(wǎng)改造投入加大，高端電力電子電容器產(chǎn)品將成為公司業(yè)績(jī)的較大增長(zhǎng)點(diǎn)。
薄膜電容器行業(yè)龍頭。公司是我國(guó)唯一的“電工薄膜---金屬化膜---薄膜電容器”一條龍生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛用于通訊通信、計(jì)算機(jī)、航天航空、自動(dòng)控制、醫(yī)療設(shè)備、軍事裝備等領(lǐng)域。公司增發(fā)項(xiàng)目新能源用薄膜及智能電網(wǎng)用新型薄膜具備較高的技術(shù)壁壘，盈利能力強(qiáng)，有望為今后業(yè)績(jī)形成穩(wěn)健支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)、客戶開發(fā)低于預(yù)期。
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