>> 東興證券-東源電器(002074)中標(biāo)點評：良好的國網(wǎng)關(guān)系及國網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)利好公司市場份額擴(kuò)大-130107
| 上傳日期： |
2013/1/7 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
侯建峰 |
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事件：東源電器收到國家電網(wǎng)公司招投標(biāo)管理中心、國網(wǎng)物資有限公司發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，確認(rèn)公司在國家電網(wǎng)公司輸變電項目2012 年第六批變電設(shè)備（含電纜）招標(biāo)活動中標(biāo)14 個包，本次中標(biāo)總金額為人民幣5354.54 萬元。本次中標(biāo)金額占公司2011 年度營業(yè)總收入的8.77%，合同的履行會對公司2012 年和2013 年的營業(yè)總收入和營業(yè)利潤產(chǎn)生一定的積極影響，對公司業(yè)務(wù)的獨立性不產(chǎn)生重大影響。我們點評如下：：
全年國網(wǎng)中標(biāo)金額的增加有效保證公司業(yè)績的穩(wěn)步增長?？紤]國家電網(wǎng)第六批招標(biāo)，公司全年國網(wǎng)累計中標(biāo)38468 萬元，占公司2011 年的收入63.03%，高于2011 年的30730 萬元，占比2011 年收入50.35%。國網(wǎng)中標(biāo)金額的穩(wěn)步增加將有效保證公司今年業(yè)績的穩(wěn)步增長以及明年業(yè)績提供支撐。
國網(wǎng)配網(wǎng)投資的加大，公司有望借助于以往良好的國網(wǎng)關(guān)系，迅速擴(kuò)大公司除江蘇省外的其它市場。國家電網(wǎng)占公司以往業(yè)績的比重一直在50%以上，隨著國家電網(wǎng)未來在配網(wǎng)領(lǐng)域投資的逐步放大，公司有望借助于以前建立的良好關(guān)系迅速擴(kuò)大培網(wǎng)開關(guān)的省外市場。從公司以往的業(yè)績情況來看，江蘇占公司全年業(yè)績的占比一直在60%以上，隨著國家電網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)的進(jìn)一步推廣和深化，將加速公司產(chǎn)品全國布局的步伐。此外公司也從自身的角度積極擴(kuò)大省外和網(wǎng)外業(yè)務(wù)的擴(kuò)大。
關(guān)鍵器件的自給能有效提升公司盈利。公司下屬子公司以及公司本部能生產(chǎn)開關(guān)柜所用的斷路器、互感器等關(guān)鍵器件，隨著國家電網(wǎng)以及其它工業(yè)客戶對國內(nèi)器件的逐步認(rèn)可，這些器件的自給將有效提升公司的盈利。
此外，去年主要的銅、鋁等原材料價格都大幅下降，成本有望進(jìn)一步下滑。
我們綜合測算公司2012、2013、2014 年的EPS 分別為0.21、0.30、0.38,對應(yīng)的PE 分別為26、18、14，暫時給予“推薦”評級。
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