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    投資要點
    事件：中遠航運(600428)公布2012 年業(yè)績快報，業(yè)績基本符合預期。
    2012 年完成營業(yè)收入63 億元，同比增長22%；歸屬于母公司凈利潤1913 萬元，同比下降87.4%。實現(xiàn)基本每股收益0.011 元(我們預計公司2012 年實現(xiàn)每股收益0.01 元)。第四季度實現(xiàn)營業(yè)利潤1672 萬元、凈利潤1028 萬元，呈現(xiàn)逐季利潤回升態(tài)勢。
    公司全年完成周轉量638 億噸海里，同比增長14.9%；完成運量1091 萬噸，同比增長21.2%。其中多用途船完成597 萬噸，同比增長6.7%；雜貨船完成310 萬噸，同比增長72.4%；重吊船完成105 萬噸，同比增長25.5%；半潛船完成28.5 萬噸，同比增長151.7%；汽車船完成34.9 萬噸，同比增長23.2%；而滾裝船完成15.6 萬噸，下降57.9%。業(yè)務量的增長主要是因為公司新增半潛船、汽車船等的運力，包括增加租入雜貨船運力等所致，而依托的則是公司在特種船運輸領域強大的攬貨網(wǎng)絡。
    我們認為公司2012 年凈利潤大幅下降的主要原因在于公司主營業(yè)務成本、管理費用、財務費用大幅增長和營業(yè)外收入大幅減少導致的。等期租價格的大幅下行等是影響公司業(yè)績下降的關鍵因素，油價均價的上升、船隊結構等原因導致耗油量的上升(燃油單耗較去年同期增長8.2%)、營業(yè)外收入也加大了業(yè)績的下降幅度，但從業(yè)績發(fā)展趨勢來看，第四季度有向好的趨勢。
    我們認為前期公司在航運市場較為低迷的時候收購集團特種船資產(chǎn)，對于公司來說有利于其低成本逆勢擴張戰(zhàn)略的實現(xiàn)，隨著特種船市場的逐步復蘇，全球投資的回暖，我們認為公司的等期租價格將顯著回升。我們預計公司2013-2014 年營業(yè)收入分別為94.5、107.8 億元，同比增長49.9%、14.1%；歸屬于母公司凈利潤為1.86、6.47 億元，同比增長868%、248%。我們上調(diào)公司2013-2014 年EPS 盈利預測至0.11、0.38 元(原預測0.06、0.15 元)，給予2014 年12 倍PE，維持增持評級，目標價4.60 元。