久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)奠定業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，脫硫脫硝工程帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性?！笆濉逼陂g國(guó)家收緊電力、鋼鐵、水泥等高污染行業(yè)的排放標(biāo)準(zhǔn)，催生每年
    90 億的市場(chǎng)需求。公司除塵業(yè)務(wù)堅(jiān)持龍頭戰(zhàn)略，在火電廠除塵領(lǐng)域市場(chǎng)占有率30%以上，大型機(jī)組市場(chǎng)占有率50%以上；脫硫脫硝工程業(yè)務(wù)占比30%，13 年行業(yè)增速100-150%，為“十二五”增速和建設(shè)高峰，我們預(yù)計(jì)公司將同步受益于行業(yè)爆發(fā)增長(zhǎng)；
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)：(1)試水印度市場(chǎng)，積累海外項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)；(2)聯(lián)手美國(guó)企業(yè)布局脫硝催化劑再生領(lǐng)域，低成本優(yōu)勢(shì)搶占耗材市場(chǎng)先機(jī)；(3)參與廣州發(fā)展增發(fā)，13 年7 月解禁后有望貢獻(xiàn)投資收益；公司是環(huán)保板塊中唯一具有高分紅預(yù)期的標(biāo)的。2008 年至11 年，每10 股分紅派息4.5-5 元，2011 年每股資本公積5.5 元。根據(jù)分紅政策及以往慣例，我們認(rèn)為2012 年高分紅率值得期待；
    13 年為公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核的最后一年，基本面風(fēng)險(xiǎn)較小。根據(jù)解鎖條件下限，12 年EPS 不低于1.2 元、13 年EPS 不低于1.3 元盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司12-14 年EPS 為1.30/1.55/1.72 元。公司經(jīng)過(guò)十余年經(jīng)營(yíng)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，復(fù)合增速15-20%，動(dòng)態(tài)估值15-20 倍；我們認(rèn)為在現(xiàn)階段大氣治理主題持續(xù)發(fā)酵的背景下，公司具有高分紅預(yù)期且13 年無(wú)減持壓力，股價(jià)具有估值回歸動(dòng)力。目前環(huán)保公司13 年動(dòng)態(tài)PE 30 倍，大氣治理相關(guān)標(biāo)的平均動(dòng)態(tài)PE 27 倍。公司基本面風(fēng)險(xiǎn)小、估值具有吸引力且存在股價(jià)觸發(fā)因素，我們給予公司2013 年21 倍PE，目標(biāo)價(jià)33 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。