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    重組完成，稀土航母浮出水面
    公司資產(chǎn)重組基本完成，主營(yíng)業(yè)務(wù)變?yōu)楦呙实南⊥裂趸锷罴庸ぜ颁N(xiāo)售；同時(shí)公司還控股五礦稀土研究院，形成研發(fā)與生產(chǎn)結(jié)合的可持續(xù)發(fā)展模式。公司作為五礦下屬唯一的稀土上市公司，未來(lái)將充分享受稀土整合的政策紅利，有望成為五礦旗下稀土整合的平臺(tái)。
    中重稀土不懼海外礦山，價(jià)值有待重估
    海外稀土礦山以輕稀土為主，中重稀土含量較少，而我國(guó)中重稀土元素多以特有的離子型稀土礦形式存在，不論是開(kāi)采成本還是礦山配分上都占有較大優(yōu)勢(shì)，因此未來(lái)我國(guó)仍將長(zhǎng)期壟斷全球中重稀土市場(chǎng)。中重稀土供給端將隨南方稀土整合而不斷緊縮，下游需求的平穩(wěn)增長(zhǎng)將使氧化物價(jià)值的得到重估，南方稀土冶煉企業(yè)有望因此受益。
    中重稀土群雄逐鹿，五礦集團(tuán)盡占先機(jī)
    2013 年南方中重稀土整合將進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)間窗口，央企集團(tuán)通過(guò)中央的傾斜性政策逐步扭轉(zhuǎn)初期頹勢(shì)；五礦領(lǐng)跑央企集團(tuán)，借力
    ST 關(guān)鋁率先使稀土業(yè)務(wù)登陸資本市場(chǎng)，未來(lái)上市公司有望借助五礦集團(tuán)強(qiáng)大的央企背景，發(fā)展成為集稀土礦山、冶煉、深加工于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈稀土航母。
    首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2012 年-2014 年EPS 分別為0.31 元、0.30 元和0.37 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為30 倍、30 倍和25 倍；鑒于目前公司市值較小，未來(lái)發(fā)展空間較大，我們給予公司2014 年40 倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為14.80元，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。