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事件：
    公司2012 年營業(yè)收入13.21 億元，同比下滑-32.42%，歸屬于母公司所有者凈利潤0.096 億元，同比下滑-94.28%，對應每股收益0.02 元。
    點評：
    行業(yè)低景氣度，拖累公司營收增長：2012 年公司鏟運機械、道路機械、工業(yè)性作業(yè)業(yè)務收入分別為8.20 億元、2.52 億元、1.51 億元，同比增速分別下滑27.77%、16.83%、69.55%。工程機械市場整體萎靡，一方面因聯營企業(yè)業(yè)績大幅下滑導致公司結構件業(yè)務大幅下滑，另一方面，國內市場持續(xù)下行的壓力導致公司鏟運機械和道路機械的產銷量和庫存量大幅下降。
    期間費用與投資凈收益侵蝕公司業(yè)績：期間費用升、投資收益減。
    2012 年公司銷售費用率和管理費用率分別較上年提升1.5、2.5 個百分點至6.66%、6.33%，大幅削弱公司業(yè)績。此外，公司投資凈收益占比由2011 年的6.32%降至今年的1.37%，對公司凈利潤產生較大負面影響。但從另一方面分析，我們看好公司2013 年費用率的下降潛力與投資收益反彈的可能性。
    行業(yè)下行但公司市場占有率穩(wěn)中提升：因公司產品銷量下降程度低于行業(yè)平均水平，公司的主導產品市場占有率略有上升。2012 年1-11月公司裝載機、平地機、壓路機市場占有率分別為3.45%、14.59%、5.84%，較2010 年市場占有率分別提升0.44 個百分點、-3 個百分點、3 個百分點。其中，平地機市場占有率雖然有所下降，但是全年市場份額超過鼎盛天工，實現行業(yè)首位。
    業(yè)績預測：預計2013-2015 年EPS 分別為0.12、0.26、0.35 元，對應PE 為36.42、16.81、12.49 倍。
    風險提示：行業(yè)周期性回暖低于預期；公司期間費用持續(xù)高企。