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投資要點(diǎn)：
    有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn) ：市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司傳統(tǒng)運(yùn)架提設(shè)備收入仍將缺失，短期內(nèi)盾構(gòu)機(jī)和氟化工業(yè)務(wù)也難以起色，而我們認(rèn)為，依附SELI 的品牌、技術(shù)、渠道優(yōu)勢(shì)，公司盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力已大幅增強(qiáng)，市占率將上升，受益國(guó)內(nèi)城軌交通建設(shè)大規(guī)模推進(jìn)帶來(lái)的盾構(gòu)機(jī)需求擴(kuò)大，公司盾構(gòu)機(jī)業(yè)務(wù)將迎來(lái)快速發(fā)展期，2013 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將扭虧為盈。
    投資邏輯：市占率提升+市場(chǎng)需求擴(kuò)大=盾構(gòu)機(jī)收入增加。收購(gòu)SELI 股權(quán)后，公司盾構(gòu)機(jī)業(yè)務(wù)綜合實(shí)力迅速由國(guó)內(nèi)中游水平躍居一流之列，市場(chǎng)占有率有望提升，國(guó)內(nèi)軌道交通建設(shè)加速，盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)需求擴(kuò)大，公司盾構(gòu)機(jī)收入將大幅增加。
    收購(gòu)SELI 股權(quán)提升盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、市占率將得到提升。依附SELI的技術(shù)、品牌、渠道優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品的技術(shù)含金量和品牌知名度迅速提升，在目前國(guó)內(nèi)地鐵軌道招標(biāo)方仍存在嚴(yán)重的國(guó)外品牌迷戀情結(jié)下，產(chǎn)品技術(shù)的國(guó)際化路線有利于提高公司獲取訂單能力，市場(chǎng)占有率將提升。
    地鐵規(guī)劃里程大幅增加、盾構(gòu)機(jī)市場(chǎng)景氣度上升。按照地方政府已經(jīng)通過(guò)審批的城軌地鐵建造規(guī)劃，2012-2015、2016-2020 年間新增運(yùn)營(yíng)里程分別為3198、3136 公里，僅地鐵隧道施工就帶來(lái)約500 臺(tái)盾構(gòu)機(jī)的市場(chǎng)需求，再加上其他領(lǐng)域的500 臺(tái)需求，年均市場(chǎng)銷(xiāo)售額至少120 億，國(guó)內(nèi)盾構(gòu)機(jī)行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展期。
    依靠盾構(gòu)機(jī)收入增長(zhǎng)，13 年公司業(yè)績(jī)將扭虧為盈。預(yù)計(jì)2013 年公司盾構(gòu)機(jī)收入為3.8 億，綜合考慮其他業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)，2013 年公司有望扭虧為盈，預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為0.06、0.22、0.36 元，目標(biāo)價(jià)9 元，增持！