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    資產(chǎn)重組已經(jīng)完成，配套融資積極推進。公司本次交易主要包括兩部分，1）向同煤集團發(fā)行6.8 億股，購買其塔山發(fā)電60%股權、同華發(fā)電95%股權、王坪發(fā)電60%股權、大唐熱電88.98%股權，交易金額24.1 億元，目前，這部分資產(chǎn)已經(jīng)完成交割；2）向不超過10 名的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金8 億元，尚在積極推進中。
    打造煤電聯(lián)營平臺，盈利能力大幅提升。本次重大資產(chǎn)重組，是山西實現(xiàn)煤炭、電力企業(yè)聯(lián)合重組，打造山西煤電一體化的示范項目。本次注入的電廠，均是坑口電廠，減少了煤炭物流環(huán)節(jié)的費用，供煤、利用小時均得到保障，盈利能力突出，將大幅提升公司盈利水平和競爭力。另外，根據(jù)山西省政府安排，省發(fā)改委將積極支持公司在煤源基地建設坑口電廠，打造煤電聯(lián)營平臺。
    裝機規(guī)模大幅增長，未來發(fā)展廣闊。本次重組完成后，公司總裝機容量達到693萬千瓦?？紤]到公司現(xiàn)有在建、待建和已取得“路條”的電力項目，預計”十二五”末，公司總裝機容量將達到1200~1500 萬千瓦，裝機規(guī)模將再翻一番，占到山西火電裝機的1/3～1/4，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    基本面大幅改善，摘帽指日可待。受益于電價上調和電煤價格的大幅下跌，公司2012 年基本面大幅改善，主營發(fā)電業(yè)務已經(jīng)實現(xiàn)盈利，另外，公司還通過出售低效資產(chǎn)，爭取政府支持，獲得了大量投資收益和財政補貼，2012 年全年成功實現(xiàn)扭虧為盈，今年“摘帽”已成必然，未來盈利持續(xù)向好。
    維持“強烈推薦-A”投資評級：我們預測公司12-14 年EPS 分別為0.06、0.31、0.41 元，如果公司轉型順利完成，2013 年業(yè)績超預期的概率較大，我們認為，煤電一體化經(jīng)營將大幅提升公司盈利，公司有望成為地方電力公司中的領軍企業(yè)和大市值公司，維持 “強烈推薦-A”投資評級，目標價6.0 元；
    風險提示：煤炭成本高于預期、裝機擴容速度低于預期。