>> 東莞證券-云南旅游(002059)2012年年報點評：收購麗江國旅,年內(nèi)歸屬股東凈利潤明顯提升-130311
| 上傳日期： |
2013/3/12 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
劉卓平 |
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此報告為加密報告 |
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收購麗江國旅 歸屬股東凈利明顯提升。12年營業(yè)收入4.61億，同比增長35.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2436萬元，同比增長43.37% ；每股收益0.11元。歸屬股東凈利潤同比增長高于營業(yè)利潤增長，主要由于年內(nèi)完成集團公司所持麗江國旅49.53%股權(quán)的收購。公司擬向全體股東按每10股派現(xiàn)金股利0.5元﹙含稅﹚。
杠桿利用率不足 現(xiàn)金流狀況明顯改善。公司期末資產(chǎn)負債率為27.44%，負債水平并不高，但公司杠桿利用率不足。同時公司期內(nèi)經(jīng)營活動及籌資活動現(xiàn)金凈流入大幅增加，致使現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額比上年同期增長267.81%，現(xiàn)金流狀況大幅改善。
各項業(yè)務營業(yè)收入均穩(wěn)步增長。從公司各業(yè)務板塊的情況來看，旅游景區(qū)、旅游地產(chǎn)、旅行社、會議餐飲和物業(yè)服務實現(xiàn)營業(yè)收入增幅均超過15%，實現(xiàn)利潤總額均達目標。但旅游地產(chǎn)在宏觀調(diào)控之下，沒有新項目上市，銷售存量完成了年度經(jīng)濟目標，利潤則較上年有所減少。
公司收入結(jié)構(gòu)實現(xiàn)優(yōu)化調(diào)整 有利未來進一步融資。公司旅游地產(chǎn)收入占比下降到38.96%，主營業(yè)務收入主要來自旅游服務收入，占比達61.04%，實現(xiàn)了收入結(jié)構(gòu)調(diào)整目標。使公司在行業(yè)劃分上成為旅游服務企業(yè)，下一步資本市場再融資創(chuàng)造有利條件。
結(jié)與投資建議。預測公司房地產(chǎn)業(yè)務增長有限，13-14年EPS分別為0.12元和0.16元，對應當前股價PE分別為67倍和52倍，首次給予公司"中性"投資評級。 風險提示。旅游業(yè)務收入增長較慢 房地產(chǎn)銷售低于預期
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